【国元证券】均胜电子（600699）-公司点评报告：降本增效成效显著，加速“第二曲线”布局-250511（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 均胜电子均胜电子(600699)公司点评报告公司点评报告 2025 年 05 月 11 日 降本增效成效降本增效成效显著显著，加速“第二曲线”布加速“第二曲线”布局局 均胜电子均胜电子(600699)公司点评报告公司点评报告 事件事件：公司发布 2025 年一季报，业绩符合预期。2025 年第一季度实现营收 145.76亿元，同比+9.78%，环比-1.04%；实现归母净利润 3.40 亿元，同比+11.08%，环比+1694.71%；实现扣非归母净利润 3.20 亿元，同比+2.79%，环比-6.

2、02%。报告期内公司报告期内公司降本增效措施成效显著，成本持续优化降本增效措施成效显著，成本持续优化 报告期内，公司降本增效措施成效显著，成本持续优化。公司 2024 年主营业务毛利率同比提升 1.8pcts 至 16.3%。公司两大主营业务盈利能力均呈现持续攀升趋势。其中，汽车安全业务与汽车电子业务毛利率分别增长 2.27和 0.63pcts。分区域来看，国内外区域毛利率均有所改善，尤其欧洲、美洲两地盈利能力较去年同期改善明显，目前公司已实现全球四大业务区域全面盈利。分国内外地区看，公司主营业务国内地区毛利率同比提升 2.36 个百分点至约19.69%，国外地区毛利率同比提升1.53个百分点

3、至约15.18%。公司全面布局人形机器人“第二增长曲线”，打造完整产业链公司全面布局人形机器人“第二增长曲线”，打造完整产业链 2025 年初，公司董事长王剑峰提出“再创业，创新前行”，宣布将公司定位为“汽车+机器人 Tier1”，打造“第二增长曲线”。报告期内，公司在人形机器人领域取得显著进展。其中，公司全面布局人形机器人技术创新与产品开发，重点攻克“大脑、小脑、肢体”三大核心技术，重点突破机器人传感器套件、机器人能源管理模块、机器人高性能材料等关键零部件技术，实现核心零部件的自主可控。展望未来，公司有望持续加强产业链整合，构建开放共赢的机器人产业生态，并打造完整的人形机器人产业链。投资建议

4、与盈利预测投资建议与盈利预测 我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 609.99657.93705.87 亿元，归母净利润分别为 15.9119.0223.07 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为 1.131.351.64 元，按照最新股价测算，对应PE14.5812.1910.05 倍。维持“买入”评级。风险提示风险提示 全球汽车销量不及预期风险、公司降本增效不及预期风险、公司新兴业务技术创新与落地不及预期风险、商誉减值风险、汇率风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 20232023 20242024 2025E2025

5、E 2026E2026E 2022027 7E E 营业收入(百万元)55728.48 55863.58 60999.16 65793.07 70587.35 收入同比（%）11.92 0.24 9.19 7.86 7.29 归母净利润(百万元)1083.19 960.47 1590.79 1901.85 2306.76 归母净利润同比(%)174.79-11.33 65.63 19.55 21.29 ROE（%）7.98 7.08 10.59 11.48 12.37 每股收益（元）0.77 0.68 1.13 1.35 1.64 市盈率(P/E)21.41 24.14 14.58 12.19

6、 10.05 资料来源：同花顺 IFind,国元证券研究所 买入买入|维持维持 基本数据 52 周最高/最低价（元）：20.52/13.49 A 股流通股（百万股）：1368.08 A 股总股本（百万股）：1408.70 流通市值（百万元）：22901.74 总市值（百万元）：23581.66 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券公司研究-均胜电子(600699)深度报告：国内领先的汽车科技平台化供应商，全面启动“汽车+机器人 Tier1”双轨战略2025.03.06 国元证券公司研究-均胜电子(600699.SH)公司点评：国际化企业盈利提升，智能化大厂持续向前202