【东吴证券】康农种业（837403）-2024年报&2025一季报点评：新玉米品种助力开拓黄淮海市场，25年有望持续稳健增长-250509（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告种植业 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 康农种业（837403）2024 年报年报&2025 一季报一季报点评点评：新新玉米玉米品种品种助助力力开拓开拓黄淮海黄淮海市场，市场，25 年年有望有望持续持续稳健稳健增长增长 2025 年年 05 月月 09 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 研究助理研究助理

2、 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)33.23 一年最低/最高价 7.96/55.97 市净率(倍)4.85 流通A股市值(百万元)1,401.01 总市值(百万元)2,358.41 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.86 资产负债率(%,LF)43.51 总股本(百万股)70.97 流通 A 股(百万股)42.16 相关研究相关研究 康农种业(837403)：2024 年三季报点评：Q3 业绩符合预期，全年有望保持增长 2024-10-31 增

3、持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）288.24 336.66 403.00 462.91 531.75 同比（%）45.85 16.80 19.71 14.87 14.87 归母净利润（百万元）53.22 82.60 90.87 103.26 117.19 同比（%）28.73 55.21 10.01 13.64 13.49 EPS-最新摊薄（元/股）0.75 1.16 1.28 1.45 1.65 P/E（现价&最新摊薄）42.05 27.09 24.63 21.67 19.10 Tab

4、le_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司 2024 年实现营收 3.37 亿元，同增 16.80%，归母净利润 0.83亿元，同增 55.2%；其中 2024Q4 实现营收 2.85 亿元，同环比+21.9%/+5902.7%，归母净利润 7305.92 万元，同环比+61.4%/+3963.4%。2025Q1 实现营收 2429.87 万元，同环比-29.11%/-91.42%，归母净利润-88.75 万元，同环比-596.8%/-101.2%。2024 年年玉米玉米业务业务稳健稳健增长，增长，华北、华北、华东华东、西北西北等区域等区域快速快速起量起量。公

5、司2024 年度玉米杂交种子/魔芋种子/中药材种苗/其他业务收入营收分别为 3.27 亿元/7.35 万元/1.97 万元/974.16 万元，同比+15.88%/-97.32%/-86.39%/+192.44%，毛利率分别为 36.72%/6.41%/94.82%/4.54%，同比+5.48/+18.20/+16.18/-15.92pct。分境内不同区域看，东北/华北/华东/华南/华中/西北/西南区域营收分别为 0.16/0.23/0.59/0.03/1.45/0.09/0.83 亿元，同比-17.21%/+100.87%/+112.37%/-46.44%/+42.08%/+130.75%/

6、-30.62%，毛利率分别为 46.86%/45.18%/40.90%/27.27%/39.66%/32.49%/21.27%，同比+7.03/+6.04/+1.07/+6.59/+2.51/+46.75/-1.39pct。公司在华北地区、华东地区的收入增速均超过 100%，主要原因是该等地区属于黄淮海夏播区市场，公司康农玉 8009 等品种的销售规模迅速提升，带动了区域收入增长。公司西南地区、华南地区收入规模下滑幅度较大，主要由于2023-2024销售季度我国种业销售整体承压，退货率较高。尽管公司2024年四季度发货规模与上年基本持平，但基于会计政策的谨慎性原则，公司预估了较高的退货率，导致