【民生证券】豪威集团（603501）-2025年一季报点评：1Q25收入创同期历史新高，汽车电子成长可期-250507（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 韦尔股份（603501.SH）2025 年一季报点评 1Q25 收入创同期历史新高，汽车电子成长可期 2025 年 05 月 07 日 事件：4 月 29 日晚韦尔股份发布 2025 年一季报，2025 年 Q1 公司实现营业收入 64.72 亿元，同比增长 14.68%，环比下降 5.13%；实现归母净利润 8.66亿元，同比增长 55.25%，环比下降 8.65%；实现扣非归母净利润 8.48 亿元，同比增长 49.88%，环比增长 11.11%。产品结构优化和供应链增效带来盈利能力持续改善。2025 年 Q1，

2、公司抓住市场机遇，在高端智能手机市场产品持续导入、汽车智能化渗透加速等因素驱动下，实现营业收入的持续增长，创下 Q1 季度收入的历史新高；同时，公司通过产品结构性优化与供应链梳理增效，带来毛利率和净利率的改善，2025 年 Q1 公司实现综合毛利率 31.03%，同比提升 3.14pct，环比提升 2.05pct，实现扣非归母净利率 13.11%，同比提升 3.08pct，环比提升 1.92pct。智能手机高端产品份额提升，汽车智能化渗透加速打开成长空间。2024 年公司主营业务收入 256.7 亿元，其中半导体设计业务实现收入 216.4 亿元。在半导体设计业务中，图像传感器、显示解决方案、

3、模拟解决方案分别实现收入 191.9亿元、10.28 亿元和 14.22 亿元。图像传感器业务中，2024 年来自智能手机市场的收入约 98.02 亿元，占比 51%，同比增长 26.01%；来自汽车市场的收入约59.05 亿元，占比 31%，同比增长 29.85%。在智能手机市场，公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化，持续强化高端智能手机 CIS 市场竞争力，公司OV50H 高端图像传感器被广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄方案中，在高端智能手机领域市场份额不断提升。在汽车电子领域，汽车智能驾驶渗透率加快，释放大量需求，公司汽车 CIS 解决方案已覆盖 ADAS、驾驶室内部监控、电子

4、后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等广泛应用，近期公司也发布了用于高级驾驶辅助系统和自动驾驶的高性能前视机器视觉摄像头新品，为公司持续成长、市场份额持续提升提供新的动力。持续加大研发投入，产品不断推陈出新。公司持续保持高强度研发投入，2024 年半导体设计业务研发投入金额 32.45 亿元，占半导体设计业务收入的15%，同比增长 10.89%，持续稳定的研发投入为公司产品升级和新产品研发提供充分保障。智能手机应用方面，公司推出 OV50K40、OV50M40 等图像传感器，可充分为旗舰级后置主摄像头、后置长焦摄像头等提供行业标杆性能。在汽车自动驾驶应用方面，公司推出 OX08D10 800

5、万像素、OX05D10 500 万像素、OX12A10 1200 万像素等 CIS 产品，可满足汽车不同应用场景需求。投资建议：预计公司 25/26/27 年归母净利润为 43.90/56.00/70.34 亿元，对应现价 PE 分别为 37/29/23 倍，我们继续看好公司平台型半导体发展之路和在高端产品的持续突破，维持“推荐”评级。风险提示：新产品研发不及预期；下游行业复苏不及预期；市场竞争加剧。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）25,731 30,003 35,057 40,697 增长率（%）22.4 16.6 16.8

6、16.1 归属母公司股东净利润（百万元）3,323 4,390 5,600 7,034 增长率（%）498.1 32.1 27.6 25.6 每股收益（元）2.73 3.61 4.60 5.78 PE 50 37 29 23 PB 6.8 5.9 5.0 4.1 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 05 月 06 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：135.20 元 分析师 方竞 执业证书：S0100521120004 邮箱： 分析师 李少青 执业证书：S0100522010001 邮箱： 相关研究 1.韦尔股份（603501.SH）2024 年半年报点评：CI