【山西证券】中煤能源（601898）-主要产品量增价减，增持与中期分红预期明确-250507（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1动力煤中煤能源（动力煤中煤能源（601898.SH）增持）增持-A(维持维持)主要产品量增价减，增持与中期分红预期明确主要产品量增价减，增持与中期分红预期明确2025 年年 5 月月 7 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 5 月月 6 日日收盘价（元）：10.04年内最高/最低（元）：15.92/9.42流通 A 股/总股本（亿股）：91.52/132.59流通 A 股市值（亿元）：918.86总市值（亿元）：1,331.17基础数据：基础数

2、据：2025 年年 3 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.30摊薄每股收益(元)：0.30每股净资产(元)：14.81净资产收益率(%)：2.49资料来源：最闻分析师：分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：事件描述事件描述公司发布 2025 年一季度报告：报告期内公司实现营业收入 383.92 亿元，同比-15.40%；实现归母净利润 39.78 亿元，同比-20.00%；扣非后归母净利润 39.42 亿元，同比-19.40%；基本每股收益 0.30 元/股，同比-18.9%；加权平均净资产收益率 2.58%，同

3、比减少 0.80 个百分点。经营活动产生的现金流量净额 3.76 亿元，同比-89.0%。截至 2025 年 3 月底，公司总资产 3556.74亿元，同比-0.60%，净资产 1559.18 亿元，同比+2.60%。事件点评事件点评煤炭产、销增长，煤价下行抵消吨煤成本下降，煤炭板块毛利下降；煤炭产、销增长，煤价下行抵消吨煤成本下降，煤炭板块毛利下降；2025Q1 公司实现商品煤产量 3335 万吨，同比+1.9%；其中动力煤产量 3068万吨（+2.5%），炼焦煤产量 267 万吨（-5.0%）；商品煤销售量 6414 万吨，同比+0.4%，其中自产商品煤销量 3268 万吨，同比+1.1%

4、；买断贸易煤销量3146 万吨，同比-0.32%。受市场阶段性下行影响，公司 2025Q1 自产商品煤平均售价 492 元/吨，同比-17.73%，其中动力煤、炼焦煤销售均价分别为 454元/吨、922 元/吨，同比分别变化-11.67%，-39.14%。报告期内，公司积极采取降本增效措施，2025Q1 自产商品煤单位销售成本 269.8 元/吨，同比-7.27%，但由于煤价下行，Q1 煤炭板块实现营收 312.50 亿元，同比-16.6%；营业成本 237.97 亿元，同比-13.0%；实现毛利 74.5 亿元，同比-26.4%。受去年同期基数较低影响，煤化工产品产、销同增，且煤价下行带动成

5、本下降。受去年同期基数较低影响，煤化工产品产、销同增，且煤价下行带动成本下降。受 2024Q1 尿素和甲醇装置大修导致产销量基数较低影响，2025Q1公司主要煤化工产品产、销量分别为 155.9/162.5 万吨，同比分别变化+10.6%、+12.1%。2025Q1 公司主要煤化工产品聚烯烃、尿素、甲醇、硝铵售价分别6876元/吨、1702元/吨、1794元/吨、1861元/吨，分别同比变化+0.4%、-23.9%、+7.1%、-17.3%，甲醇表现较好。煤价下行使得煤化工原料成本降低，聚烯烃、尿素、甲醇、硝铵 2025Q1 单位销售成本分别 5775 元/吨、1342元/吨、1414 元/吨

6、、1475 元/吨，同比分别变化-2.1%、-14%、-18.8%、-2.6%。作为煤炭全产业链布局央企，公司日益重视市值管理，增持与中期分红有望继续实施。作为煤炭全产业链布局央企，公司日益重视市值管理，增持与中期分红有望继续实施。公司持续布局“煤炭-煤电-煤化工-新能源”全产业链，未来经营有望稳健运行。另外，央企市值管理考核逐步强化，公司践行市值管理理念，4 月 8 日公告控股股东拟自该公告披露之日起 12 个月内增持公司 A股股份，增持总金额不低于人民币 5000 万元，不高于人民币 8000 万元。公司公告关于 2025 年度“提质增效重回报”行动方案的公告提出 2025年将继续中期分红