【中原证券】万达电影（002739）-年报点评：2025Q1业绩高增，关注暑期档影市需求-250507（4页）.pdf

1、第1页/共4页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 传媒传媒 分析师：乔琪分析师：乔琪 登记编码：登记编码：S0730520090001 021-50586985 2025Q1 业绩高增，业绩高增，关注暑期档影市关注暑期档影市需求需求 万达电影万达电影(002739)年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-05-06)收盘价(元)11.21 一年内最高/最低(元)14.07/9.00 沪深 300 指数 3,808.54 市净率(倍)3.07 流通市值(亿元)233.77 基础数据基础数据(2025-

2、03-31)每股净资产(元)3.65 每股经营现金流(元)0.60 毛利率(%)34.44 净资产收益率_摊薄(%)10.77 资产负债率(%)67.65 总股本/流通股(万股)211,177.87/208,538.54 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 万达电影(002739)年报点评：各项业务显著回 暖，内 容 业 务 有 望 迎 来 新 机 遇 2024-05-09 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼

3、地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 05 月 07 日 2024 年公司营业收入 123.62 亿元，同比减少 15.44%，归母净利润-9.40 亿元，同比减少 203.05%，扣非后归母净利润-10.99 亿元，同比减少 252.88%。2025Q1营业收入47.09亿元，同比增加23.23%，归母净利润8.30亿元，同比增加154.72%，扣非后归母净利润 8.16 亿元，同比增加 165.72%。投资要点：投资要点：电影市场整体不振影响放映业务表现。电影市场整体不振影响放映业务表现。2024 年国内电影市场票房与观影人次同比减少约 22%，公

4、司放映业务同步下滑，营业收入66.87 亿元，同比减少 20.82%，毛利率-8.85%，下滑 13.17pct。但公司作为行业龙头，始终保持较为明显的经营优势，2024 年以15.2%的市场份额连续十六年排名首位，单银幕产出接近全国平均水平的两倍。公司澳洲院线 Hoyts 票房收入约 2.87 亿澳元，同比下降 2.05%，观影人次 1593 万，同比下降 1.4%，市场份额提升至26.9%。公司将继续加大直营影院拓展力度，努力提高市场份额。升级非票业务策略，有效提升非票收入比例和毛利率升级非票业务策略，有效提升非票收入比例和毛利率。公司广告收入 12.78 亿元，同比减少 3.46%，毛利

5、率 60.70%，同比提升12.48pct。在卖品业务方面，公司重构商品套餐组合，对影院售卖场景进行升级，有效提升核心产品销售，同时通过 IP 联名合作不断提高衍生品销量。公司商品、餐饮销售收入 15.45 亿元，同比减少20.53%，毛利率 70.76%，同比提升 6.54pct。内容业务稳健，游戏业务增长内容业务稳健，游戏业务增长较快。较快。在电影内容端，2024 年公司出品发行的维和防暴队 抓娃娃等影片均实现盈利并斩获多个档期票房冠军，参与投资的第二十条 熊出没：逆转时空等影片也有较好的票房和口碑表现，电影制作发行相关业务收入6.19 亿元，同比增加 85.49%；电视剧内容端，公司参与

6、投资制作的仙剑奇侠传 4 南来北往 我的阿勒泰等剧集先后播出并取得较好的收视成绩，电视剧制作发行相关业务收入 3.41 亿元，同比减少 54.01%。游戏业务端，公司子公司互爱互动经营稳健，游戏发行相关业务收入 5.83 亿元，同比增加 54.71%，海外发行收入占比提升至 62%，成功发行了圣斗士星矢：正义传说和暗影格斗 3两款游戏，新增JOJO 的奇幻冒险等 IP 储备。一季度电影市场表现亮眼带动业绩增长。一季度电影市场表现亮眼带动业绩增长。2025Q1 国内电影市场票房与观影人次同比增幅超 40%，春节档票房和观影人次创新高。公司放映与卖品业务也能够充分受益。在内容端，公司出品发行的影片