【华鑫证券】龙佰集团（002601）-公司事件点评报告：钛产业龙头稳步增长，规模优势构筑长期壁垒-250506（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 0606 日日 钛产业龙头钛产业龙头稳步增长，规模优势构筑长期壁垒稳步增长，规模优势构筑长期壁垒 龙佰集团龙佰集团（002601.SZ002601.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 基本数据基本数据 2025-04-30 当前股价（元）16.54 总市值（亿元）395 总股本（百万股）2386 流通股本（百万股）1988 52 周价格范围（元）15.36-22.98 日均成交额（百万元）346.83

2、 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、龙佰集团（002601）：Q3 归母净利润环比提升，加码钛矿巩固成本优势2024-11-12 2、龙佰集团（002601）：子公司拍得探矿权，凸显公司上游钛矿资源优势2024-09-23 3、龙佰集团（002601）：全球钛白粉行业龙头，成本优势穿越行业周期2024-09-07 龙佰集团龙佰集团发布 2024 年年度及 2025 年一季度业绩报告：2024 年公司全年实现营业总收入 275.39 亿元，同比增长 2.78%；实现归母净利润 21.69 亿元，同比减少 32.79%。进入 2025 年，公司一季度单季实现

3、营业收入 70.60 亿元，同比下降 3.21%，环比（较 2024 年四季度）上升 6.10%；实现归母净利润 6.86 亿元，同比下降 27.86%，环比增长 273.67%。投资要点投资要点 核心主业稳基本盘，规模优势筑长期壁垒核心主业稳基本盘，规模优势筑长期壁垒 作为钛产业领域的龙头企业，公司 2024 年钛白粉、海绵钛两大主营业务产销再创新高，构成公司业绩基本盘。钛白粉全年产量 129.55 万吨，同比增长 8.74%、销量 125.45 万吨，同比增长 8.25%，实现营收 189.8 亿元，占总营收 69%，尽管全球市场价格承压，但公司通过提升产能利用率、发挥硫酸法与氯化法双工艺

4、优势，以销量增长对冲价格颓势，巩固钛白粉行业龙头地位。海绵钛产量 6.97 万吨，同比增长 34.56%、销量 6.69 万吨，同比增长 42.57%，营收 26.47 亿元，同比增长 16.71%，虽仅占总营收 9.6%，但其高增长态势仍彰显第二主业韧性。铁精矿业务，因销售价格下降及销量同比下滑，拖累局部业绩。公司凭借钛产业技术、资源及市场优势，依托攀枝花钒钛磁铁矿资源自给体系（钛精矿自给率 70%）及全球化销售网络，有望在钛产业整合中持续扩大市场份额。规模效应与成本优势将为盈利能力筑牢根基，驱动核心主业与新兴业务协同发展。期间费用结构性分化，期间费用结构性分化，经营性经营性现金流现金流净额

5、小幅增净额小幅增加加 期间费用方面，2024 年公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.64/+0.27/+1.65/+0.49pct，其中，财务费用增加主因为利息费用增加、汇兑收益减少；2025 年一季度上述费用率分别同比-0.43/-0.16/-1.01/+0.68pct，其中财务费用率有所下降。现金流方面，2024 年公司经营活动产生的现金流量净额为 37.97 亿元，同比增长 11.54%。研发项目加速落地构筑多元产品矩阵研发项目加速落地构筑多元产品矩阵 -40-30-20-1001020(%)龙佰集团沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告

6、 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 公司在新能源材料领域持续突破技术壁垒与优化产能布局：技术端，高压实磷酸铁锂已实现压实密度2.5g/cm 等关键指标，助力公司切入动力电池高端供应链，填补产品空白的同时提升市场占有率。高倍率磷酸铁锂证据材料正推进研发，目标实现 LiFePO4/C 复合材料压实密度2.3g/cm、1C 放电比容量150mAh/g 等核心指标，瞄准快充电池、低温应用等高端场景。同时负极材料领域，快充型人造石墨材料突破 5C 倍率性能，高 ED 石墨负极材料实现克容量353mAh/g，支撑高能量密度电池产业化。产能端，年产 20 万吨磷酸铁项目加速推进中，年产