【东吴证券】莲花控股（600186）-2024年报及2025年一季报点评：符合预期，积极有为-250504（4页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告调味发酵品 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/4 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 莲花控股（600186）2024 年年报报及及 2025 年年一季报一季报点评：点评：符合预期，符合预期，积极有为积极有为 2025 年年 05 月月 04 日日 证券分析师证券分析师 苏铖苏铖 执业证书：S0600524120010 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 证券分析师证券分析师 戴晨戴晨 执业证书：S0600524050002 证券分析师证券分析师 邓洁邓洁 执业证书：S060

2、0525030001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)6.59 一年最低/最高价 2.92/8.20 市净率(倍)6.68 流通A股市值(百万元)11,774.42 总市值(百万元)11,822.47 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)0.99 资产负债率(%,LF)54.13 总股本(百万股)1,794.00 流通 A 股(百万股)1,786.71 相关研究相关研究 莲花控股(600186)：从调味品到算力，莲花向“星”别样红 2025-04-21 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E

3、营业总收入（百万元）2,101 2,646 3,253 3,857 4,476 同比（%）24.23 25.98 22.94 18.56 16.05 归母净利润（百万元）129.93 202.58 264.07 332.54 401.63 同比（%）181.26 55.92 30.35 25.93 20.78 EPS-最新摊薄（元/股）0.07 0.11 0.15 0.19 0.22 P/E（现价&最新摊薄）93.62 60.04 46.06 36.58 30.29 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：莲花控股发布 2024 年报及 25Q1 季报，20

4、24 年公司营收/归母净利润为 26.46/2.03 亿元，同比+25.98%/55.92%；24Q4 营收/归母净利润为7.12/0.37亿元，同比+46.36%/+5.97%。25Q1营收/归母净利润7.94/1.01亿元，同比增加 37.77%/105.19%，收入利润符合我们前期预期，实现高增。调味品主业表现亮眼，算力业务扬帆启航。调味品主业表现亮眼，算力业务扬帆启航。2024 年食品制造业/算力服务分别实现营收 25.63/0.81 亿元，同比增加 22.15%/10447.11%；其中味精等氨基酸调味品/鸡精等复合调味品（包括松茸鲜）/算力服务/面粉和面制品/有机肥和水溶肥/水业公

5、司产品/料酒等液态调味品分别实现营业收入 19.30/3.43/0.81/1.23/0.36/0.38/0.20 亿元，同比分别增加18.91%/33.67%/10447.11%/12.76%/25.28%/177.98%/92.62%。调味品主业：调味品主业：521”品牌复兴战略以来，公司积极有为：”品牌复兴战略以来，公司积极有为：高毛利新品松茸鲜打造成功，2024 年预计完成销售额近 5000 万，势能仍足，我们预计 2025 年有望维持高双位数增长。设立专门的商超及新零售团队，招募经销商(2024 年经销商数量同比继续增加 157 家至 2893 家)，积极与连锁大商超及餐饮企业洽谈进场

6、：2024 年新增商超网点超 2000 家，积极拓展高校、政府等团餐领域，2024 年线下渠道实现营收 24.41 亿元，同比+20.72%。公司于 2024 年开始搭建线上团队(抖音为主)，2024年线上渠道实现营收 2.03 亿元，同比增加 165.68%。随着新渠道+空白区域开拓、我们预计 2025 年调味品业务有望维持双位数增速。算力业务：算力业务：莲花紫星目前已部署 8 个智算中心（深圳、广州、上海、杭州、宁波、无锡、马鞍山、呼和浩特），为客户提供算力服务及代运营、模型微调、行业方案、AI 应用等服务。截至目前，公司算力服务器租赁业务在手订单超 11 亿元。公司自 2023 年底切入