【东吴证券】东威科技（688700）-2024年报&2025年一季报点评：业绩短期承压，看好PCB设备&复合铜箔设备放量-250505（3页）.pdf

1、 证券研究报告公司点评报告专用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东威科技（688700）2024 年报年报&2025 年一季报点评：业绩短期承年一季报点评：业绩短期承压，看好压，看好 PCB 设备设备&复合铜箔设备放量复合铜箔设备放量 2025 年年 05 月月 05 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)33.80 一年最低/

2、最高价 16.95/48.66 市净率(倍)5.76 流通A股市值(百万元)10,085.97 总市值(百万元)10,085.97 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.87 资产负债率(%,LF)38.82 总股本(百万股)298.40 流通 A 股(百万股)298.40 相关研究相关研究 东威科技(688700)：2024 年三季报点评：业绩短期承压，静待复合铜箔设备放量 2024-10-30 东威科技(688700)：2024 年半年报点评：受产业进度影响业绩承压，静待复合铜箔设备放量 2024-08-29 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A

3、2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）909.23 750.00 964.39 1,136.30 1,266.38 同比（%）(10.13)(17.51)28.59 17.83 11.45 归母净利润（百万元）151.43 69.27 147.05 184.69 224.36 同比（%）(29.01)(54.25)112.28 25.60 21.48 EPS-最新摊薄（元/股）0.51 0.23 0.49 0.62 0.75 P/E（现价&最新摊薄）66.61 145.60 68.59 54.61 44.95 Table_Tag Table_Summary 投资要

4、点投资要点 PCB 电镀业务高增，电镀业务高增，25Q1 收入改善收入改善：2024 年公司实现营收 7.50 亿元，同比-17.5%，业绩下滑主要受新能源电镀设备拖累。其中 PCB 电镀业务营收 4.91 亿元，同比+37.7%，占比 65%；通用五金电镀业务营收 1.27亿元，同比-18.6%，占比 17%；新能源电镀业务营收 0.51 亿元，同比-84.8%，占比 8%。期间归母净利润为 0.69 亿元，同比-54%；扣非归母净利润为-0.61 亿元，同比-55%。2025Q1 单季公司营收 2.11 亿元，同比+7.1%，环比+24.2%，重回高增；一季度归母净利润 0.17 亿元，同

5、比-45%；扣非归母净利润 0.16 亿元，同比-43%，系伴随母子公司产能拓展完成，整体折旧、摊销等增加导致成本费用上升所致。盈利能力受新能源电镀设备及折旧摊销费用拖累，盈利能力受新能源电镀设备及折旧摊销费用拖累，25Q1 盈利能力环比盈利能力环比改善改善：2024 年毛利率为 33.5%，同比-8.2pct；净利率为 9.24%，同比-7.4pct，系公司新能源电镀设备需求承压及资产折旧摊销费用增加所致；期间费用率为 23.3%，同比+1.8pct，其中销售费用率为 5.1%，同比-2.8pct，管理费用率为 7.9%，同比+1.2pct，研发费用率为 8.7%，同比-1.0pct，财务费

6、用率为-0.5%，同比+0.5pct。2025Q1 单季毛利率为 29.8%，同比-9.3pct；销售净利率为 8.0%，同比-7.65pct，环比+7.53pct。合同负债合同负债&存货同比增长，存货同比增长，24 年经营现金流因预收款项增加实现高增年经营现金流因预收款项增加实现高增：截至 2024Q4 末，公司合同负债 3.68 亿元，同比+69.7%；存货为 6.34 亿元，同比+54.1%；2024 年公司经营活动净现金流为 0.94 亿元，同比+217.5%，主因系收到客户预收款增加；截止 2025Q1 末，公司存货为7.14 亿元，同比+79.4%，合同负债为 4.35 亿元，同比