【信达证券】旺能环境（002034）-计提减值致业绩短期承压，垃圾焚烧提质增效运营能力持续提升-250504（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 旺能环境(002034)投资评级 上次评级 Table_Author 郭雪 执业编号：S1500525030002 邮 箱：XXXXX xxx 行业分析师 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北

2、京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 计提减值致业绩短期承压计提减值致业绩短期承压，垃圾焚烧提质增垃圾焚烧提质增效效运营能力持续提升运营能力持续提升 Table_ReportDate 2025 年 05 月 04 日 事件事件：公司发布 2024 年度报告及 2025 年一季报，2024 年公司实现总营业收入 31.73 亿元，同比减少 0.17%；实现归母净利润 5.61 亿元，同比减少6.9%；实现扣非归母净利润 5.78 亿元，同比减少 3.98%；基本每股收益 1.31元/股，同比减少 6.43%。2025 年一季度，公司实现总

3、营业收入 8.74 亿元，同比增长 11.12%；实现归母净利润 2.01 亿元，同比增长 10.62%；实现扣非归母净利润 2 亿元，同比增长 10.63%；基本每股收益 0.47 元/股，同比增长 11.9%。点评：点评：计提减值致业绩短期承压，整体毛利率稳步提升计提减值致业绩短期承压，整体毛利率稳步提升。2024 年公司全年实现营业收入 31.73 亿元，同比减少 0.17%，主要是 BOT 项目建造收入较 2023 年减少 2.3 亿元所致；归母净利润为 5.61 亿元，同比减少 0.41亿元，下降 6.90%，主要是应收账款中应收垃圾处理费账龄延长导致坏账减值损失较 2023 年增加

4、 1,298.35 万元，南太湖旺能环保升级改造拆除资产处置净损失 1,403.80 万元，子公司浙江立鑫计提固定资产减值 5,614.73 万元。分业务看，2024 年公司主营业务生活垃圾项目运行/餐厨垃圾项目运行/BOT 项目建造/橡胶再生/锂电池再利用分别实现收入 22.96、4.62、0.31、1.87、0.57 亿元，分别同比+3.5%、+27.29%、-88.18%、+81.45%、-33.89%。整体毛利率为 38.54%，同比提升 1.2pct，其中生活垃圾项目运行/餐厨垃圾项目运行/BOT 项目建造/橡胶再生/锂电池再利用毛利率分别为 47.89%、31.33%、0%、-5.

5、64%、-59.9%，分别同比+0.06pct、+3.39pct、+0pct、+1.77pct、-43.62pct。垃圾焚烧发电项目稳定运营，提质增效运营能力持续提升垃圾焚烧发电项目稳定运营，提质增效运营能力持续提升。截至 2024年年底公司已建成正式运营的生活垃圾电厂为 21 座 32 期项目共计 21,820 吨，其中南太湖五期 1,000 吨正式投入运营，是国内首个在大型炉排采用单元制、参数采用超高压炉内再热技术的项目，全厂热效率由 22%提高至 30%，吨垃圾发电量由原来的 350 度提高到约 700 度，在同等垃圾量的情况下可以为项目创造更为可观的经济效益。2024年公司下属相关子公

6、司累计发电量 30.36 亿度，累计上网电量 25.68 亿度，平均上网电价 0.53 元/度（不含税），累计垃圾入库量 928.36 万吨；有 14 个项目发电同时对外供热，合计供热量为 125.12 万吨；此外，公司通过垃圾处理费调价、炉渣出售调价，实现年度增效 1,407.09 万元。25Q1 公司垃圾焚烧发电项目持续稳定运营，营业收入 6.56 亿元，同比增长 7.52%；有 14 个项目同时进行供热，合计供热量为 45.17 万吨，较 24 年同期 35.06 万吨增长 28.84%。废橡胶再生及废电池再生短期承压，拖累公司整体业绩。废橡胶再生及废电池再生短期承压，拖累公司整体业绩。