【东吴证券】万达电影（002739）-2024年报及2025年一季报点评：Q1业绩彰显运营杠杆，期待后续内容业务表现-250503（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告影视院线 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 万达电影（002739）2024 年报及年报及 2025 年一季报年一季报点评点评：Q1 业绩业绩彰彰显显运营运营杠杆杠杆，期待期待后续后续内容内容业务表现业务表现 2025 年年 05 月月 03 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 周良玖周良玖 执业证书：S0600517110002 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭若娜郭若娜 执业证书：S06

2、00524080004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)11.25 一年最低/最高价 8.90/14.73 市净率(倍)3.08 流通A股市值(百万元)23,460.59 总市值(百万元)23,757.51 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.65 资产负债率(%,LF)67.65 总股本(百万股)2,111.78 流通 A 股(百万股)2,085.39 相关研究相关研究 万达电影(002739)：2024 年三季报点评：电影大盘承压，期待 25 年内容业务表现 2024-11-05 万达电影(002739)：2023年报&2024年一季报点评：利润略低预期，期待后续内

3、容业务带来惊喜 2024-04-30 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）14,620 12,362 15,789 17,367 19,104 同比（%）50.79(15.44)27.72 10.00 10.00 归母净利润（百万元）912.24(940.05)1,003.96 1,242.64 1,437.79 同比（%）147.44-23.77 15.70 EPS-最新摊薄（元/股）0.43(0.45)0.48 0.59 0.68 P/E（现价&最新摊薄）26.04-23.66 19.

4、12 16.52 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公司发布公司发布公告公告：2024 年收入实现 123.62 亿元，同比下滑 15.44%；归母净亏损 9.40 亿元，扣非归母净亏损 10.99 亿元，同比转亏。2025 年一季度收入实现 47.09 亿元，同比增长 23.23%；归母净利润 8.30 亿元，同比增长154.72%，扣非归母净利润 8.16 亿元，同比增长 165.72%。2025Q1 国内影院业务收入高增国内影院业务收入高增，份额份额保持行业领先保持行业领先。2024 年国内票房承压，2025 年在哪吒之魔童闹海 唐探 1900等头部影片的

5、带动下电影大盘迎来“开门红”，春节档票房和人次创历史新高，Q1 国内电影大盘票房同比增长 49.1%达 243.9 亿元，观影人次同比增长 43%达 5.2 亿。公司国内直营影院票房同比增长 44.9%达 34.2 亿元，观影人次同比增长 32.7%达6397.9 万，市场份额、上座率、单银幕产出等保持行业领先。公司 IP 衍生业务亦表现较好，春节档推出的“四喜财神”文创产品 21 万只全部售罄，带动非票收入稳步增长，卖品毛利率提升约 13pct。展望全年，公司将通过自建、利旧项目改造和收购方式继续加大直营影院拓展力度，我们期待公司境内影院业务市场份额进一步提高，同时在 IP 衍生业务上继续发

6、力，带动非票业务增长。内容业务内容业务有所突破，有所突破，期待期待 2025 年继续贡献增量。年继续贡献增量。1）电影业务：电影业务：公司出品发行的影片唐探 1900和熊出没重启未来在 2025 年春节档上映，分别实现票房 36.03 亿元和 8.15 亿元，实现较好的投资收益，公司“唐探”系列影片累计票房突破 123 亿元，IP 影响力不断扩大。我们期待公司储备的优质影片后续表现，投资出品的人生开门红定于五一档上映，有朵云像你 蛮荒禁地 寒战 1994 聊斋：兰若寺 奇遇 千万别打开那扇门 转念花开 浪浪人生等多部影片预计将陆续上映。2）电视剧电视剧业业务：务：公司储备项目丰富且均在有序排播