【华安证券】中航机载（600372）-业绩承压，坚定发挥航空机载产品链主带头及引领作用-250503（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩承压，坚定发挥航空机载产品链主带头及引领作用 主要观点：主要观点：事件描述事件描述 4 月 29 日，公司发布 2025 年第一季度报告，披露 2025 年第一季度公司实现营业收入 47.25 亿元，同比下滑 16.26%，实现归母净利润 1.01 亿元，同比下滑 77.79%。业绩承压，业绩承压，民用领域未来或有望带来增量民用领域未来或有望带来增量 2025 年第一季度，公司收入下滑，叠加研发费用增加，导致归母净利润有所下滑。根据公司 2024 年年报，公司在民用领域也有所布局，大飞机方面，公司参与了大飞机 C919、AG600、MA700

2、 研制，建立了民机机载系统研制体系，公司多家子公司为 C919 项目配套供应商；低空经济领域，公司支撑中航工业打造了系列无人机/eVTOL 平台，涵盖长航时侦察、物流配送、应急救援等多场景应用。投资建议投资建议 根据公司 2024 年年度报告，公司将持续推动公司高质量发展，打造核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 11.13 亿元、12.43 亿元、14.07 亿元，同比增速为7.0%、11.7%、13.2%。对应 PE 分别为 47.03 倍、42.12 倍、37.21 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 下游需求不及预期；项目进

3、展不及预期；存货及应收账款计提风险；公司核心人员变动风险；公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险；公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入 23880 24441 26962 30009 收入同比（%）-17.7%2.3%10.3%11.3%归属母公司净利润 1041 1113 1243 1407 净利润同比（%）-44.8%7.0%11.7%13.2%毛利率（%）28.2%28

4、.2%28.2%28.2%ROE（%）2.8%2.9%3.1%3.4%每股收益（元）0.22 0.23 0.26 0.29 P/E 57.32 47.03 42.12 37.21 P/B 1.59 1.36 1.32 1.27 EV/EBITDA 21.02 14.91 13.49 12.83 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 中航机载（中航机载（600372600372）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-05-03 收盘价（元）10.8210.82 近 12 个月最高/最低（元）14.26/9.9814.

5、26/9.98 总股本（百万股）4,8394,839 流通股本（百万股）4,8394,839 流通股比例（%）100.00100.00 总市值（亿元）524524 流通市值（亿元）524524 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：邓承佯分析师：邓承佯 执业证书号：S0010523030002 邮箱： 相关报告相关报告 1.多因素影响业绩，关注公司未来在新兴产业中发展 2025-04-05 2.中航机载：业绩短期波动不改长期增长趋势 2024-11-01 3.经营计划管控扎实推进，民用航空产业战略布局稳步推进 2024-09-0 -28

6、%-15%-1%13%26%5/248/2411/242/25中航机载沪深300Table_CompanyRptType1 中航机载（600372）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/3 证券研究报告 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 Table_Finace 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 会计年度会计年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产 59493 59315 65155 72