【信达证券】淮北矿业（600985）-提质降本凸显业绩韧性，产量恢复助力业绩向好-250430（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 淮北矿业（淮北矿业（606009850985）投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 高 升 煤炭、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱： 刘 波 煤炭、钢铁研究助理 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031

2、 提质降本凸显业绩韧性提质降本凸显业绩韧性，产量恢复产量恢复助力助力业绩向好业绩向好 2025 年 4 月 30 日 事件事件：2025 年 4 月 29 日，淮北矿业发布 2025 年一季报，2025 年第一季度，公司单季度营业收入 105.99 亿元，同比下降 38.95%，环比上涨 0.17%；单季度归母净利润 6.92 亿元，同比下降 56.50%，环比下降 3.44%；单季度扣非后净利润 6.74 亿元，同比下降 56.96%，环比上涨 19.86%。点评：点评：经营经营稳健稳健性凸显性凸显，煤炭业务毛利率仍维持高位。，煤炭业务毛利率仍维持高位。产销方面，产销方面，受信湖煤矿及部分矿

3、井地质条件等因素影响，2025 年一季度公司商品煤产量 431万吨，同比下降 93 万吨（-18%），环比下降 57 万吨（-12%）。商品煤销量 297 万吨，同比下降 105 万吨（-26%），环比下降 52 万吨（-15%）。考虑到 2025 年公司计划实现 1920 万吨的商品煤生产目标，后续随着信湖煤矿复产及短期地质条件的改善，公司商品煤产量有望获得较大提升。价格方面价格方面，受炼焦煤价格的下行，公司 2025 年一季度商品煤售价为 938 元/吨，同比下降 239 元/吨（-20%），环比下降 114 万吨（-11%）。成本方面成本方面，2025 年一季度吨煤成本 520 元/吨，

4、同比下降73 元/吨（-12%），环比下降 18 元/吨（-3%），提质增效背景下，未来公司煤炭生产成本下降趋势有望延续。总体来看，公司煤炭业务毛利率仍维持高位，彰显了公司经营的稳健性，2025 年一季度煤炭业务毛利率仍有 44.56%。乙醇是公司化工板块主要增长点。焦炭业务营收持续萎缩。乙醇是公司化工板块主要增长点。焦炭业务营收持续萎缩。2025 年一季度公司焦炭产量 74 万吨，同环比均有 15%左右的下降幅度。焦炭售价（不含税）下降至 1499 元/吨，同比下降 813 元/吨（-35%），环比增长 104 元/吨（+7%）。甲醇产量有所恢复甲醇产量有所恢复。受乙醇项目及价差市场价格波动

5、等因素影响，2025 年一季度，公司甲醇产量 12 万吨，同比增长 3 万吨（+31%），环比基本持平。甲醇售价（不含税）为 2235 元/吨，同环比增长 3%。公司乙醇项目稳步推进公司乙醇项目稳步推进。受乙醇项目检修影响，2025 年一季度，公司乙醇产量 9.59 万吨，单季度产量有所下降，考虑到 2025 年公司计划实现 57 万吨的乙醇产量，后续生产恢复正常后，公司乙醇产量有望获得有力提升，若达成全年产量目标，公司乙醇项目或将增强公司盈利能力。2025 年一季度，公司乙醇平均售价 4777 元/吨，较 2024 年全年均价 4999 元/吨有所下降。强链延链补链战略强链延链补链战略步伐加

6、快步伐加快，长期业绩增长可期。煤炭方面，长期业绩增长可期。煤炭方面，年产能 800万吨的内蒙古陶忽图煤矿，4 个井筒掘砌工程顺利完成，地面主井井塔建设也全面启动，后续随着信湖煤矿复产，煤炭资源和产量有望稳步增长。电力方面，电力方面，绿电项目加快推进，84MW 集中式光伏发电项目并网发电。聚能发电 2*660MW 超超临界燃煤发电机组项目紧紧围绕 2025 年底实现“双机双投”目标。52MW 集中式、6.7MW 分布式光伏项目全容量并网发电；聚能发电 2*660MW 超超临界燃煤发电机组项目配置的 739MW 新 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 能源指标,其中 406MW 指