【信达证券】山西焦煤（000983）-做优做强主业与提质增效并进，公司业绩改善可期-250430（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 山西焦煤山西焦煤(000983)000983)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 高 升 能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱： 刘 波 煤炭行业研究助理 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031

2、做优做强主业与提质增效并进，公司业绩改善可期做优做强主业与提质增效并进，公司业绩改善可期 2025 年 4 月 30 日 事件事件：2025 年 4 月 28 日，山西焦煤发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年全年，公司实现营业收入 452.90 亿元，同比下降 18.43%，实现归母净利润 31.08 亿元，同比下降 54.10%；扣非后净利润 30.15 亿元，同比下降 55.77%。经营活动现金流量净额 90.63 亿元，同比下降 33.84%；基本每股收益 0.55 元/股，同比下降 55.42%。资产负债率为 57.37%，较 2023年全年上涨 9pct。202

3、4 年第四季度，公司单季度营业收入 121.97 亿元，同比下降 17.73%，环比上涨 5.85%；单季度归母净利润 2.62 亿元，同比下降 76.87%，环比下降 70.20%；单季度扣非后净利润 2.53 亿元，同比下降 77.92%，环比下降71.36%。2025 年第一季度，公司单季度营业收入 90.26 亿元，同比下降 14.46%，环比下降 26.00%；单季度归母净利润 6.81 亿元，同比下降 28.33%，环比上涨 159.8%；单季度扣非后净利润 7.25 亿元，同比下降 19.09%，环比上涨186.85%。点评：点评：受受销量销量、售价下降等因素、售价下降等因素影响

4、，公司影响，公司煤炭业务毛利率有所下降煤炭业务毛利率有所下降。受山西省煤矿“三超”整治及安监力度加强等因素的影响，2024 年，公司商品煤销量 2560 万吨，同比下降 20%；洗精煤产量 1678 万吨，同比下降 10.93%，细分煤种销售结构中，除原煤、贫瘦煤有所增长（56.41%、+88.68%），其余煤种均有不同程度的下滑。受煤炭市场价格下滑影响，2024 年全年，公司煤炭平均售价为 1037 元/吨，同比 2023 年的 1097下降 5.43%，需要注意的是，细分煤种销售价格中，焦精煤、肥精煤作为骨架煤种价格下滑幅度有限，分别-5.4%、-2.94%，体现了优质炼焦煤骨架煤种在煤价

5、下滑过程中的支撑性。商品煤销量下滑影响，2024 年公司成本有所抬升，全年吨煤平均成本为 495 元/吨，较 2023 年的 452元/吨抬升 9.55%。综合以上，2024 年公司煤炭板块毛利率有所下降，从 2023 年的 59.14%下降至 52.29%，整体仍维持高位。需要注意的是，公司所属矿区煤层赋存稳定，属近水平煤层，地质构造简单，开采成本较低，成本优势突出。山西焦煤生产矿区位于国家大型煤炭规划基地的晋中基地，坐拥丰富的炼焦煤资源，富含焦煤、肥煤等优质稀缺煤种，具有低灰分、低硫分、结焦性好等优点，更加契合未来高炉大型化和钢铁工业转型发展新趋势，公司焦煤产品或将具有更强的价格弹性与韧性

6、。做优做强做优做强主主业与业与提质增效提质增效并进，公司业绩改善可期并进，公司业绩改善可期。公司持续公司持续做优做强做优做强煤炭主煤炭主业业：2024 年 10 月，公司发布公告，公司以 247.05 亿元竞得山西省吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权，该探矿权勘查面积52.1821 平方千米，煤炭资源储量 95,277.5 万吨，铝土矿资源储量 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 5,561.23 万吨，镓矿资源储量 3,431.28 吨。煤种主要为 1/3 焦煤、气煤，规划产能 800 万吨/年。本次竞拍的兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权属于国家规划矿区离柳矿区，与公司所