【东吴证券】人福医药（600079）-2024年报及2025年一季报点评：核心业务稳定增长，研发与重整双轮驱动-250430（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告化学制药 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 人福医药（600079）2024 年报年报及及 2025 年一季报年一季报点评：点评：核心业务核心业务稳定稳定增长增长，研发与重整双轮驱动，研发与重整双轮驱动 2025 年年 04 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)20.82 一年最低/最高价 15.68/25.90 市净率(倍)1.87 流通A股市值(百万元)32,128.98 总市值(百万元)33

2、,982.94 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.11 资产负债率(%,LF)42.59 总股本(百万股)1,632.23 流通 A 股(百万股)1,543.18 相关研究相关研究 人福医药(600079)：芬太尼龙头，归核聚焦持续推进，增长动能充足 2024-08-13 人福医药(600079)：人福医药研究报告 2015-05-08 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）24525 25435 27089 28985 31077 同比（%）9.79 3.71 6.50 7.0

3、0 7.22 归母净利润（百万元）2134 1330 2224 2653 3056 同比（%）(14.07)(37.70)67.22 19.31 15.18 EPS-最新摊薄（元/股）1.31 0.81 1.36 1.63 1.87 P/E（现价&最新摊薄）15.92 25.56 15.28 12.81 11.12 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司近期发布 2024 年及 2025 年一季度财报，2024 年实现营业收入 254.35 亿元（+3.71%，括号内为同比，下同），实现归母净利润 13.30亿元（-37.70%），实现扣非归母净利润

4、11.39 亿元（-37.50%），主要系公司的营销体系建设、汇率变动导致销售费用、管理费用等费用增加；报告期内计提信用减值损失和资产减值损失。25Q1 单季度实现营业收入 61.37 亿元（-3.61%），实现归母净利润 5.40 亿元（+11.09%），实现扣非归母净利润 5.31 亿元（+14.35%）。各子公司持续提升竞争力，各子公司持续提升竞争力，核心业务保持稳定增长核心业务保持稳定增长：2024 年从医药工业来看，宜昌人福实现营收 87.02 亿元（+7.97%），实现净利润 27.03 亿元（+11.30%），神经系统用药实现营收约 75 亿元（+11%）。葛店人福实现营收 13

5、.22 亿元（+10.66%），实现净利润 2.42 亿元（+29.07%）。武汉人福实现营收 4.33 亿元（-37.18%），实现净利润 0.39 亿元（-73.17%），主要受集采价格下降的影响。Epic Pharma 实现营收 13.53 亿元（+27.83%），实现净利润 1.40 亿元（+21.16%）。新疆维药实现营收 11.25亿元（+12.12%），实现净利润 1.30 亿元（+15.47%）。三峡制药实现营收 4.59 亿元（+23.36%），实现净利润-0.17 亿元（同比减亏 0.45 亿元）。2024 年从医药商业来看，北京医疗实现营收 19.75 亿元（+13.98

6、%），实现净利润 1.09 亿元（-21.45%）。湖北人福实现营收 82.29 亿元（-3.90%），实现净利润-0.30 亿元（-132.58%），主要系医保控费的影响，产品毛利率有所下降，以及计提信用减值损失 0.95 亿元。聚焦聚焦核心产品核心产品加速研发创新加速研发创新，控股股东重整助力新发展控股股东重整助力新发展：1）2024 年公司研发费用 14.71 亿元（+0.59%），25Q1 研发费用 4.09 亿元（+17.02%），公司共有在研项目 500 多个，其中 1、2 类创新药项目 60 多个。报告期内，下属子公司先后获批近 20 个新产品，包括神经系统药物新产品如注射用盐酸