【开源证券】浙江仙通（603239）-公司信息更新报告：橡胶密封条业务驱动增长，新订单获取强劲-250429（4页）.pdf

1、汽车汽车/汽车零部件汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 浙江仙通浙江仙通（603239.SH）2025 年 04 月 29 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/28 当前股价(元)13.09 一年最高最低(元)17.40/10.99 总市值(亿元)35.44 流通市值(亿元)35.44 总股本(亿股)2.71 流通股本(亿股)2.71 近 3 个月换手率(%)96.84 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 H1 净利同比大幅增长，持续看好公司成长性公司信息更新报告-2024.8.27 二十年磨一剑成就密封件龙头，优势凸显打开成长天花板公司首

2、次覆盖报告-2024.8.5 橡胶密封条业务驱动增长橡胶密封条业务驱动增长，新订单获取新订单获取强劲强劲 公司信息更新报告公司信息更新报告 赵旭杨（分析师）赵旭杨（分析师）王镇涛（联系人）王镇涛（联系人） 证书编号：S0790523090002 证书编号：S0790124070021 公司发布公司发布 2024 年年年报以及年报以及 2025 一季度财报一季度财报，公司业绩稳健增长公司业绩稳健增长 2024 年公司实现营业收入 12.25 亿元，同比增长 14.90%，实现归母净利润 1.72亿元，同比增长 13.70%。2025 年 Q1 实现营业收入 3.43 亿元，同比增长 27.28%

3、，实现归母净利润 0.67 亿元，同比增长 28.38%。汽车下游市场竞争激烈，公司盈利能力或将承压，基于此我们小幅下调公司 2025-2026 年业绩预期，并新增 2027年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润 2.38（-0.63）/2.82（-0.88）/3.32 亿元，对应 EPS 分别为 0.88（-0.23）/1.04（-0.33）/1.23 元/股，对应当前股价的PE 分别为 14.9/12.6/10.7 倍，公司作为本土汽车密封条龙头，业绩稳健增长，仍维持“买入”评级。橡胶密封条橡胶密封条业务驱动增长，业务驱动增长，费用管控良好费用管控良好 分产品看，2024 年橡

4、胶密封条/塑胶密封条/金属辊压件分别实现营收 9.85/1.99/0.07 亿元，同比+20.83%/-4.68%/+13.08%，毛利率分别为 26.85%/36.57%/29.92%。盈利端，2024 年公司毛利率与净利率分别为 29.74%/14.02%，同比+0.39/-0.15pct。费用端，2024 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.24%/4.38%/4.06%/0.07%，分别同比-0.07/-0.24/-0.05/-0.11pct，费用管控良好。2024 年公司研发投入 0.50 亿元，持续投入无边框密封条、铝合金亮条、欧式导槽等高附加值产品研发，提升技术水平和市

5、场占有。新订单获取翻倍，客户结构优化，先进产能持续拓展新订单获取翻倍，客户结构优化，先进产能持续拓展 2024 年公司依托丰富的客户资源、优势的成本控制能力，积极拓展市场，成效显著。截至 2024 年底，公司统计在研新项目车型 42 个，新接项目总数超过 2023年项目的 2 倍。客户方面，公司深化与吉利、奇瑞、长安等核心客户合作，份额有望持续提升。产能方面，公司持续推进智能化制造和先进产能拓展，二期混炼胶生产线、新增橡胶挤出生产线、后工序自动化设备等投入，已形成 20 亿左右的先进产能空间。公司凭借技术开发、成本控制、模具自制等核心优势，有望在行业洗牌中持续扩大市场份额。风险提示：风险提示：

6、产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,066 1,225 1,484 1,784 2,072 YOY(%)13.8 14.9 21.2 20.2 16.1 归母净利润(百万元)151 172 238 282 332 YOY(%)19.7 13.7 38.5 18.4 18.1 毛利率(%)28.7 29.7 31.3 31.1 31.1 净利率(%)14.2 14.0 16.0 15.8 16.0 ROE(%)14.1 14.8 17.0 17.6 17