【开源证券】新宝股份（002705）-公司信息更新报告：2025Q1外销延续较好景气，内销降幅收窄-250429（4页）.pdf

1、家用电器家用电器/小家电小家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 新宝股份新宝股份（002705.SZ）2025 年 04 月 29 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/28 当前股价(元)13.00 一年最高最低(元)18.05/11.96 总市值(亿元)105.54 流通市值(亿元)105.06 总股本(亿股)8.12 流通股本(亿股)8.08 近 3 个月换手率(%)69.33 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024Q3 外销延续较高景气，内销仍有所承压公司信息更新报告-2024.10.31 2024Q2 外销延续较高景气，内销平稳 增

2、长 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.8.28 2024Q1 外销延续亮眼表现，内销增速有所改善 公司信息更新报告-2024.4.28 2025Q1 外销延续较好景气，内销降幅收窄外销延续较好景气，内销降幅收窄 公司信息更新报告公司信息更新报告 吕明（分析师）吕明（分析师）周嘉乐（分析师）周嘉乐（分析师）林文隆（分析师）林文隆（分析师） 证书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790524070004 2025Q1 外销延续景气外销延续景气，内销降幅持续收窄内销降幅持续收窄，维持“买入”评级维持“买入”评级 2024 年营收 168

3、.2 亿元（同比+14.84%，下同），归母净利润 10.53 亿元（+7.75%），扣非归母净利润 10.84 亿元（+8.82%）。2024Q4 营收 41.31 亿元（+6.15%），归母净利润 2.68 亿元（+11.07%），扣非归母净利润 2.87 亿元（+47.51%）；2025Q1营收 38.34 亿元（+10.36%），归母净利润 2.47 亿元（+43.02%），扣非归母净利润 2.45 亿元（+15.34%）。整体营收增长稳健，我们维持 2025-2026 年并新增 2027年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 12.04/13.32/14.58 亿，对应

4、 EPS 为1.48/1.64/1.80 元，当前股价对应 PE 分别为 9.0/8.1/7.4 倍，品类拓展有望带动外销稳健增长，关注后续内销改善带动公司盈利提升，维持“买入”评级。2024Q4/2025Q1 外销延续较好景气，外销延续较好景气，2025Q1 内销降幅收窄内销降幅收窄 单季度上看内外销增长趋势，2025Q1 内销/外销分别实现营收 8.6/29.7 亿元，同比分别-5%/+16%、2024Q4 内销/外销营收同比分别-11%/+14%、2024Q3 同比分别-15%/+20%，外销延续此前景气，内需仍有压力但 2025Q1 降幅继续收窄。海关总署数据显示 2024Q3/202

5、4Q4/2025Q1 小家电整体出口金额同比分别+12%/+20%/+9%，维持正增长趋势，其中 2025Q1 水果蔬菜榨汁器/食品研磨机/多士炉/泵压式咖啡机/滴液式咖啡机/其他电咖啡或茶壶/未列名电热器具出口金额同比分别-1%/+4%/+7%/+27%/+14%/+4%/+11%，咖啡机出口维持双位数增长。展望后续，展望后续，公司积极配合下游客户转移产能，随着海外产能投产爬坡，外销有望维持稳健增长；研发策略更加积极后或逐步切入新赛道并赋能品牌业务增长。2025Q1 毛利率恢复同比提升趋势，投资以及公允价值变动损失减少增厚利润毛利率恢复同比提升趋势，投资以及公允价值变动损失减少增厚利润 20

6、24 年公司毛利率 20.91%（-1.82pct），其中内销/外销毛利率同比分别-1.13/-1.64pct，2024Q4/2025Q1 毛利率同比分别-4.01/+0.5pct，2025Q1 毛利率恢复 提 升 趋 势。费 用 端，费 用 端，2024/2024Q4/2025Q1 公 司 期 间 费 用 率 分 别 为11.96%/11.76%/12.5%，同比分别-1.1/-4.45/+0.18pct，2024Q4 期间费用率较大幅度下降主要系汇兑收益增加以及管理费用率下降所致，2025Q1 费用率维持平稳。综合影响下综合影响下 2024/2024Q4/2025Q1 公司归母净利率同比分