【山西证券】北方导航（600435）-需求拐点已至，业绩指引彰显企业信心-250429（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1兵器兵装兵器兵装北方导航（北方导航（600435.SH）买入买入-A(维持维持)需求拐点已至，业绩指引彰显企业信心需求拐点已至，业绩指引彰显企业信心2025 年年 4 月月 29 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 29 日日收盘价（元）：10.72年内最高/最低（元）：12.67/7.47流通 A 股/总股本（亿）：15.08/15.08流通 A 股市值（亿）：161.70总市值（亿）：161.70基础数据：基础数据：2025 年年

2、 3 月月 31 日日基本每股收益(元)：-0.01摊薄每股收益(元)：-0.01每股净资产(元)：2.34净资产收益率(%)：-0.69资料来源：最闻分析师：分析师：骆志伟执业登记编码：S0760522050002邮箱：李通执业登记编码：S0760521110001电话：010-83496308邮箱：事件描述事件描述北方导航公司发布 2024 年报及 2025 年一季报。2024 年公司营业收入为27.48 亿元，同比减少 22.91%；归母净利润为 0.59 亿元，同比减少 69.29%；扣非后归母净利润为 0.40 亿元，同比减少 77.20%；负债合计 42.44 亿元，同比增长 11

3、.17%；货币资金 13.71 亿元，同比减少 33.65%；应收账款 44.63 亿元，同比增长 33.78%；存货 5.38 亿元，同比增长 27.07%。2025 年一季度公司营业收入为 3.52 亿元，同比增长 347.47%；归母净利润亏损 0.17 亿元，同比增长 66.32%；扣非后归母净利润亏损 0.27 亿元，同比增长 55.07%；负债合计 38.14 亿元，同比增长 18.71%。货币资金 9.94 亿元，同比减少 26.56%；应收账款 44.73 亿元，同比增长 48.26%；存货 5.28 亿元，同比减少 8.86%。事件点评事件点评需求拐点已至需求拐点已至，业绩指

4、引彰显企业信心业绩指引彰显企业信心。由于部分产品受技术状态变更、订货合同延迟签订等因素影响，已确定订单未能在当期确认收入，导致 2024年营收较上年同期下降，但是从 2024 年四季度开始，公司营收已逐季恢复增长，2024 年四季度单季度同比增长 67.29%，2025 年一季度同比增长347.47%。公司预计 2025 年实现营业收入 50 亿元，利润总额 3 亿元，彰显公司信心。远火产业链核心环节远火产业链核心环节，有望持续受益于产业链的蓬勃发展有望持续受益于产业链的蓬勃发展。2025 年是装备建设“十四五”规划任务攻坚之年。远程火箭弹很好地达成了使用性能和成本的平衡，已被视作战场上主要的

5、火力输出工具，是未来陆海空三军联合作战中陆军的主力装备，需求确定性高。兵器工业集团承担了我军目前所有现役和在研制导火箭装备的研制和生产任务，北方导航紧跟兵器工业集团研制步伐，大力发展制导火箭武器系统，负责研发和生产精确制导武器的核心分系统控制舱，处于远火产业链核心环节，有望持续受益于产业链的蓬勃发展。投资建议投资建议我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.180.240.32，对应公司 4月 29 日收盘价 10.72 元，2025-2027 年 PE 分别为 60.544.033.5，维持“买入-A”评级。风险提示风险提示精确制导武器列装不及预期；生产交付不及预期；技术研发

6、不及预期。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2营业收入(百万元)3,5652,7485,1146,3827,713YoY(%)-7.2-22.986.124.820.9净利润(百万元)19259267368482YoY(%)3.9-69.3352.437.731.2毛利率(%)24.822.622.923.424.0EPS(摊薄/元)0.130.040.180.240.32ROE(%)7.22.59.011.212.9P/