【德邦证券】永泰能源（600157）-煤炭主业以量补价，煤电协同稳步推进-250429（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司点评 永泰能源(600157.SH)2025 年 04 月 29 日 买入（维持）买入（维持）所属行业：煤炭/煤炭开采 当前价格(元)：1.35 证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 研究助理研究助理 谢佶圆谢佶圆 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-7.53-12.90-13.46 相对涨幅(%)-3.96-8.04-12.36 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.永泰能源（600157.SH）：上调回购 价 格

2、 上 限，投 资 价 值 凸 显 ，2024.12.18 2.永泰能源（600157.SH）：电力业务改善，远期成长可期，2024.11.1 3.永泰能源（600157.SH）：业绩同比增长，成长空间广阔，2024.8.28 4.永泰能源事件点评：资源规模扩张，业绩增长可期，2024.8.8 5.永泰能源事件点评：24H1 业绩持续 向 好，回 购 彰 显 发 展 信 心 ，2024.6.26 永泰能源（永泰能源（600157.SH）：煤炭）：煤炭主业以量补价，煤电协同稳步推主业以量补价，煤电协同稳步推进进 投资要点投资要点 事件：公司发布事件：公司发布 2024 年度年度&2025 年第一季

3、度业绩报告。年第一季度业绩报告。2024 年公司实现营业收入 283.57 亿元，同比-5.85%，实现归母净利润 15.61 亿元，同比-31.12%。分季度看，24Q4 公司实现营业收入 59.81 亿元，同比-26.53%，环比-23.93%；实现归母净利润 0.97 亿元，同比-84.94%，环比-64.97%；25Q1 公司实现营业收入56.41 亿元，同比-22.96%，环比-5.69%；实现归母净利润 0.51 亿元，同比-89.06%，环比-47.15%。煤炭业务：产销提升对冲价格影响。煤炭业务：产销提升对冲价格影响。1）2024 年公司实现原煤产量 1368.01 万吨，同比

4、+5.46%；原煤销量 1368.31 万吨，同比+5.31%。商品煤吨煤售价 669.93 元/吨，同比-23.21%，吨煤成本 364.85 元/吨，同比-6.55%。2025 年公司计划煤炭产销达到 1368 万吨以上。2）分季度来看）分季度来看，24Q4 公司原煤产量/销量为375.43/375.5 万吨，同比+9.39%/+10.46%，环比-4.81%/-6.26%，其中洗精煤销量 70.41 万吨，同比-15.76%，环比-6.29%；商品煤售价 544.49 元/吨，同比-38.04%；吨煤成本 403.87 元/吨，同比-4.97%。25Q1 公司原煤产量/销量为291.11

5、/290.45 万吨，同比+21.54%/+22.34%；商品煤售价 398.98 元/吨，同比-56.54%；吨煤成本 284.45 元/吨，同比-28.82%。电力业务：电力业务：24 年公司发售电量同比增加。年公司发售电量同比增加。2024 年，公司实现发电量 412.6 亿千瓦时，同比+10.47%；上网电量 391.23 亿千瓦时，同比+10.54%，平均度电价格 0.47元，度电成本 0.40 元。其中 24Q4 实现发电量 97.71 亿千瓦时，同比+7.98%，环比-19.4%；上网电量 92.71 亿千瓦时，同比+8.03%，环比-19.36%。25Q1.公司发电量 96.3

6、2 亿千瓦时，同比-3.67%，售电量 91.19 亿千瓦时，同比-3.71%，公司所属江苏地区度电价格约为 0.46 元（含税），所属河南地区度电价格约为 0.44 元（含税）。深化煤电布局，分红深化煤电布局，分红&回购提升内在价值。回购提升内在价值。公司煤电一体化项目海则滩煤矿于 2024年 6 月进入二期施工，计划在 2026 年二季度完成三期工程建设，预计当年产煤300 万吨，2027 年全面投产，力争实现 1000 万吨产量。海则滩拥有超 10 亿煤炭资源储量，煤种为优质化工用煤及动力煤，平均发热量 6500 大卡以上。项目投产后，依托外运条件便利等优势，公司煤电协同有望进一步增强。