【国盛证券】伟星股份（002003）-2025Q1业绩表现优异，聚焦公司长期价值-250429（3页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 伟星股份（伟星股份（002003.SZ）2025Q1 业绩表现优异，聚焦公司长期价值业绩表现优异，聚焦公司长期价值 公司公司 2025Q1 营收营收增长增长 22.3%至至 9.8 亿元，归母净利润增长亿元，归母净利润增长 28.8%至至1 亿元亿元，业绩表现优异，业绩表现优异。根据公司披露 2025Q1 公司实现营业收入 9.8 亿元，同比增长 22.3%，毛利率同比提升 0.9pcts 至 38.8%，销售费用率同比持平为 9.5%，管理费用率同比下降 1.6pcts 至 11.4%，综上归

2、母净利润同比增长 28.8%至 1 亿元，归母净利率同比提升 0.5pcts 至 10.2%，公司作为辅料制造企业，收入的确认或滞后于接单表现，我们判断公司 Q1的收入/业绩表现在一定程度上反映公司 2024 年末以及 2025 年初的接单情况。从品类来看，从品类来看，我们判断我们判断 2025Q1 拉链拉链业务业务销售优异销售优异，长期期待其他服饰，长期期待其他服饰辅料业务规模扩张辅料业务规模扩张。2024 年拉链/纽扣营收分别增长 16%/22%，其他服饰辅料业务营收增长 42%，2025 年以来我们判断各业务条线均有较好的增长表现，其中我们预计拉链增速或更好；其他服饰辅料业务整体规模仍相

3、对较小，公司持续强化产品品质和多样性，中长期来看我们预计以织带为代表的其他服饰辅料业务营收有望实现快速增长。2025 年年越南工厂越南工厂经营顺利，帮助公司拓展海外客户经营顺利，帮助公司拓展海外客户。2024 年越南工厂顺利投产，2024 年亏损 5831.81 万元，前期主要以以客户验厂等事项为主，2025 年以来我们预计公司越南工厂接单生产顺利推进，中长期来看越南工厂的建设有利于提升了伟星品牌在海外的影响力，帮助公司进一步拓展欧洲、日韩等海外客户。展望展望 2025 年，我们预计公司归母净利润增长年，我们预计公司归母净利润增长 8.5%。目前全球经济环境正处于波动阶段，美国的对外关税政策具

4、有较大的不确定性，短期品牌客户的订单调整或对伟星股份的业绩造成影响，当前预计公司 2025 年收入增长 7.7%至 50 亿元，利润率整体保持相对稳定，归母净利润增长 8.5%至 7.6 亿元。伟星股份伟星股份竞争力竞争力显著，显著，中长期中长期持持续看好公司续看好公司份额份额提升。提升。我们认为伟星股份的核心优势包括智慧制造能力卓越，重视客户服务，同时公司产品研发能力不断提升，中长期来看面对关税挑战，我们预计伟星股份或积极拓展欧洲以及日韩客户，同时根据客户的需求伟星股份也有机会进行灵活的产能布局，因此从中长期来看我们认为伟星股份仍有望实现较为稳健的增长表现。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资

5、建议：公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力提升，业务规模扩大带动收入增长，智慧制造提升生产效率，竞争优势明显。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 7.6/8.53/9.54 亿元，当前价对应2025 年 PE 为 17 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：消费环境波动，盈利能力提升速度不达预期，门店优化不及预期等。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 纺织制造 前次评级 买入 04 月 28 日收盘价（元）11.26 总市值（百万元）13,161.70 总股本（百万股）1,168.89 其中自由流通股（%）87.11 30 日日均成交量（百万股）10.12 股价走势

6、股价走势 作者作者 分析师分析师 杨莹杨莹 执业证书编号：S0680520070003 邮箱： 分析师分析师 侯子夜侯子夜 执业证书编号：S0680523080004 邮箱： 分析师分析师 王佳伟王佳伟 执业证书编号：S0680524060004 邮箱： 相关研究相关研究 1、伟星股份（002003.SZ）：2024 年业绩增速优异，公司长期核心竞争力稳固 2025-03-29 2、伟星股份（002003.SZ）：2024 年归母净利润同比增长 26%，表现优异 2025-02-27 3、伟星股份（002003.SZ）：Q3 收入增速优异，费用计提方式调整导致利润率波动 2024-10-29