【中银证券】晶瑞电材（300655）-25Q1扭亏为盈，高纯化学品布局逐渐完善-250429（6页）.pdf

1、 -电子电子|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 29 日日 300655.SZ 增持增持 原评级：增持原评级：增持 市场价格市场价格:人民币人民币 8.32 板块评级板块评级:强于大市强于大市 本报告要点本报告要点 2024 年公司业绩承压，年公司业绩承压，25Q1 扭亏为扭亏为盈。看好公司高纯化学品布局逐渐完盈。看好公司高纯化学品布局逐渐完善，维持善，维持增持增持评级评级。股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(6.6)(2.2)0.8 13.7 相对深圳成指(4.3)4.9 3.8 9.5 发行

2、股数(百万)1,059.56 流通股(百万)997.56 总市值(人民币 百万)8,815.56 3 个月日均交易额(人民币 百万)235.90 主要股东 新银国际有限公司 15.59%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月28日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 晶瑞电材晶瑞电材20240430 晶瑞电材晶瑞电材20230505 晶瑞电材晶瑞电材20221030 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：电子化学品电子：电子化学品 证券分析师：余嫄嫄证券分析师：余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨

3、询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：范琦岩证券分析师：范琦岩 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040001 晶瑞电材晶瑞电材 25Q1扭亏为盈，高纯化学品布局逐渐完善 公司发布公司发布 2024 年年报，年年报，2024 年年公司公司实现营收实现营收 14.35 亿元，同比亿元，同比+10.44%；实现归母净利润；实现归母净利润-1.80亿亿元，同比元，同比-1,311.61%；其中其中 24Q4 实现营收实现营收 3.75 亿元，同比亿元，同比+10.11%，环比，环比+2.21%；实现归；实现归母净利润母净利润-1.80 亿亿元，同元，同比比-2,264.7

4、1%（亏损扩大亏损扩大），环比，环比-3,295.22%（由盈转亏由盈转亏）。公司发布公司发布2025 年一季报，年一季报，25Q1 实现营收实现营收 3.70 亿元，同比亿元，同比+12.17%，环比，环比-1.27%；实现归母净利润；实现归母净利润4,350.26 万万元，同元，同环环比比均扭亏为盈均扭亏为盈。公司拟向全体股东每公司拟向全体股东每 10 股派发股派发 0.45 元元（含税）（含税）的现金分的现金分红。红。看好看好公司高纯化学品布局逐渐完善公司高纯化学品布局逐渐完善，维持维持增持增持评级评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 2024 年年公司业绩承压公司业绩承压，25Q1 扭亏

5、为盈扭亏为盈。2024 年公司由盈转亏，毛利率为 19.23%（同比-4.39 pct），净利率为-13.34%（同比-14.12 pct），期间费用率为 20.11%（同比+2.38 pct），其中研发费用率为 6.91%（同比+1.45 pct）。2024 年公司业绩下滑主要原因为：1）公司锂电池材料主要产品 NMP、部分高纯化学品售价同比下降，相关产品毛利同比下滑；2）公司对部分子公司包含商誉的相关资产组进行减值测试，计提商誉减值准备 1.44 亿元，同时计提其他资产减值2,492.78万元，共计减少利润 1.69亿元；3）2024年公司持续加大高端光刻胶及高纯化学品等产品的研发投入，研

6、发费用达 9,923.75万元（同比+39.74%）；4）2024年公司半导体 G5级高纯双氧水、高纯硫酸等新建主体资产规模建成，新增产线全面投产且大批量出货，在建工程转固，同时耗资较大的 ArF、KrF高端光刻胶实验室投入使用，固定资产折旧金额同比增加 7,614.17万元；5）2024年公司利息支出共计 5,050.35万元，同比增加 1,325.08万元。25Q1公司扭亏为盈，毛利率为 23.05%（同比+1.65 pct，环比+5.50 pct），净利率为 14.29%（同比+18.35 pct，环比+62.29 pct），主要原因为公司交易性金融资产价值波动，且公司经营稳中有升。公司