【中原证券】兆易创新（603986）-24年报及25Q1季报点评：端侧AI带动利基存储需求增长，利基DRAM供给格局改善-250429（5页）.pdf

1、第 1 页/共 5 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 半导体半导体 分析师：邹臣分析师：邹臣 登记编码：登记编码：S0730523100001 021-50581991 端侧端侧 AI 带动利基存储需求增长带动利基存储需求增长，利基利基DRAM 供给格局改善供给格局改善 兆易创新兆易创新(603986)24 年报及年报及 25Q1 季报点评季报点评 证券研究报告证券研究报告-季报点评季报点评 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-28)收盘价(元)115.20 一年内最高/最低(元)143.00/64.78 沪深 300 指数 3,781.62 市

2、净率(倍)4.55 流通市值(亿元)763.76 基础数据基础数据(2025-03-31)每股净资产(元)25.29 每股经营现金流(元)0.51 毛利率(%)37.44 净资产收益率_摊薄(%)1.40 资产负债率(%)12.76 总股本/流通股(万股)66,405.92/66,298.73 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 兆易创新(603986)中报点评：DRAM 市场拓展顺利，MCU 不断丰富产品矩阵 2024-08-22 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-655

3、85629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 29 日 事件事件：近日公司发布 2024 年度报告及 2025 年一季度报告，2024 年公司实现营收 73.56 亿元，同比+27.69%；归母净利润 11.03 亿元，同比+584.21%；扣非归母净利润 10.30 亿元，同比+3660.79%；2025年第一季度公司实现营收 19.09 亿元，同比+17.32%，环比+11.88%；归母净利润 2.35 亿元，同比+14.57%，环比-13.24%；扣非归母净利润 2.24 亿元，同比+

4、21.83%，环比-11.52%。投资要点：投资要点：营收营收持续持续增长，毛利率增长，毛利率逐步回升逐步回升。2024 年下游市场需求有所回暖，公司产品在消费、网通、计算等多个领域均实现收入和销量大幅增长；2025 年第一季度，受益于国家一揽子刺激措施提振消费需求，以及 AIPC 等终端对存储容量需求带动等因素影响，公司营收持续增长。公司不断优化产品成本，多条产品线竞争力不断增强，推动毛利率增长，公司 2024 年实现毛利率为 38.00%，同比提升 3.58%，25Q1 毛利率为 37.44%，同比下降 0.72%，环比提升 4.27%；公司 2024 年实现净利率为 14.97%，同比提

5、升 12.17%，25Q1 净利率为 12.56%，同比下降 0.02%，环比下降 3.19%。端侧端侧 AI 带动利基存储需求带动利基存储需求增长增长，利基利基 DRAM 供给格局改善供给格局改善。公司存储器产品包括 NOR Flash、SLC NAND Flash 和利基型 DRAM 三大品类，并拥有较完善的产品线布局。公司在全球SPI NOR Flash 市场中位列第二，2024 年，公司 GD25UF 系列低功耗 SPI NOR Flash 产品以 1.2V 低电压和超低功耗模式，显著提升小容量电池设备续航能力，充分满足穿戴设备、健康检测、物联网及电池供电等市场需求；GD25/55 系

6、列车规级 SPI NOR Flash 产品获得由国际公认的测试、检验和认证机构 SGS 授予的 ISO 26262:2018 ASIL D汽车功能安全认证，进一步巩固了公司在 SPI NOR Flash 领域的领导地位。公司 Flash 产品在巩固消费、网通、计算等优势领域的基础上，持续拓展并深耕工业和汽车等市场，并有望受益于 AI 耳机、AI眼镜、AIPC等端侧AI领域新需求所带来的增长。目前公司DRAM产品包括 DDR3L 和 DDR4 两个品类，DDR3L 产品提供市场通用的 1Gb/2Gb/4Gb 产品；DDR4 产品在已有 4Gb 产品基础上，进一步实现了 8Gb 产品的量产出货，主