【中银证券】蓝特光学（688127）-25Q1营收/归母净利润大幅增长，汽车电子有望成为公司新增长动能-250429（4页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 29 日日 688127.SH 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 23.12 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(12.5)(16.8)(15.0)18.4 相对上证综指(13.2)(15.0)(16.1)12.0 发行股数(百万)403.19 流通股(百万)403.19 总市值(人民币 百万)9,321.81 3 个月日均交易额(人民币 百万)207.62 主要股东 徐云明 37

2、.37%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月28日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 蓝特光学蓝特光学20240905 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：光学光电子电子：光学光电子 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：周世辉联系人：周世辉 一般证券业务证书编号：S1300123050013 蓝特光学蓝特光学 25Q1营收/归母净利润大幅增长，汽车电子有望成为公司新增长动能 公司发布公司发布 2024 年年报和年年报和 2025 年一季

3、报年一季报，公司公司 2024 年营收和归母净利润同比稳健增年营收和归母净利润同比稳健增长，长，2025Q1 营收和归母净利润同比增营收和归母净利润同比增速提高至速提高至 50%以上以上。公司加大公司加大研发研发投入，微棱投入，微棱镜、光波导、车载产品有望获得持续增长动能，维持镜、光波导、车载产品有望获得持续增长动能，维持买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 2024 年公司营收年公司营收/归母净利润归母净利润同比同比稳健增长，稳健增长，2025Q1 单季度单季度业绩业绩同比增速同比增速大幅大幅提提升升。2024 年公司营收 10.3 亿元，同比增长 37.1%；归母净利润 2.2

4、 亿元，同比增长 22.6%；扣非归母净利润 2.2 亿元，同比增长 33.2%；毛利率 39.9%，同比下降2.2 个百分点；净利率 21.4%，同比下降 2.6 个百分点。2025Q1 单季度营收 2.6 亿元，同比增长 52.9%，环比增长 3.1%；归母净利润 0.46 亿元，同比增长 55.5%，环比下降 22.7%；扣非归母净利润 0.41 亿元，同比增长 54.7%，环比下降 31.0%；毛利率 34.8%，同比提升 0.1 个百分点，环比下降 9.9 个百分点；净利率 18.0%，同比提升 0.4 个百分点，环比下降 5.9 个百分点。主要主要业务业务均实现均实现正正增长增长，

5、微棱镜产品驱动光学棱镜业务成主要增长动力，微棱镜产品驱动光学棱镜业务成主要增长动力。分业务来看，2024 年光学棱镜类光学棱镜类产品收入 6.5 亿元，同比增长 59.0%；毛利率 38.0%，同比减少 5.2 个百分点，该业务主要受益于智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜产品需求扩张；玻璃非球面透镜类玻璃非球面透镜类产品收入 2.5 亿元，同比增长 4.1%；毛利率51.9%，同比增加 5.4 个百分点，2024 年该业务面临产品结构和客户结构调整，但公司稳住营收规模并提升毛利率，保障了业务的长期竞争力；玻璃晶圆类玻璃晶圆类产品收入 0.7 亿元，同比增长 38.9%，毛利率 16.0%，同比减

6、少 0.3 个百分点，2024年公司积极开拓下游市场，与全球领先的光学玻璃材料厂、半导体工艺设备厂紧密合作，积极改进和完善产品结构，应用于 AR/VR、汽车 LOGO 投影、半导体等领域的产品均实现稳健发展。2024 年公司年公司研发研发投入投入大幅增长大幅增长，主要投向，主要投向微棱镜、光波导、车载产品等方向微棱镜、光波导、车载产品等方向，望加强望加强公司公司竞争壁垒竞争壁垒。研发费用方面，2024 年公司研发费用1.2 亿元，同比增长77.7%，研发费用率同比增长2.6 个百分点至11.3%。公司研发费用增幅高于营收增幅，主要系公司增加研发人员数量、研发人员薪酬及实施限制性股票激励计划、股