【中银证券】奕瑞科技（688301）-业绩短期承压，静待行业恢复-250429（4页）.pdf

1、 医药生物医药生物|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 29 日日 688301.SH 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 122.68 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 24.4 7.6 20.4(36.4)相对上证综指 23.6 9.5 19.2(42.9)发行股数(百万)143.06 流通股(百万)143.06 总市值(人民币 百万)17,550.95 3 个月日均交易额(人民币 百万)256.47 主要股东持股比例（%）

2、上海奕原禾锐投资咨询有限公司 16.3248 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月28日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 奕瑞科技奕瑞科技20240430 奕瑞科技奕瑞科技20240423 奕瑞科技奕瑞科技20240228 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 医药生物：医疗器械医药生物：医疗器械 证券分析师：刘恩阳证券分析师：刘恩阳 证券投资咨询业务证书编号：S1300523090004 奕瑞科技奕瑞科技 业绩短期承压，静待行业恢复 公司公布公司公布 24 年年报及年年报及 25 年一季报，年一季报，20

3、24 年年公司实现营业收入公司实现营业收入 18.31 亿元，同比减少亿元，同比减少1.74%；实现归母净利润；实现归母净利润 4.65 亿元，同比减少亿元，同比减少 23.43%；25 年一季度方面，年一季度方面，公司实现公司实现营业收入营业收入 4.82 亿元，同比减少亿元，同比减少 1.92%；实现归母净利润；实现归母净利润 1.43 亿元，同比增长亿元，同比增长 2.74%，公司拟向全体股东每公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利股派发现金红利 10.00 元元，公司作为国内探测器龙头，我们看，公司作为国内探测器龙头，我们看好公司长期发展，维持好公司长期发展，维持买入买入评级。评级。

4、支撑评级的要点支撑评级的要点 业绩短期承压业绩短期承压。24 年公司业绩主要受到几方面影响：1、医疗行业反腐，医疗设备采购趋缓，公司作为上游供应商直接受到影响；2、齿科和新能源行业增长放缓，也进一步影响了公司的业绩情况。费用方面，24 年公司销售费用率为 3.80%，管理费用率为 7.56%，研发费用率为 16.94%，均维持相对正常水平。研发持续增加，研发持续增加，新产品不断推出新产品不断推出。2024 年，公司持续加大研发投入，24 年全年研发投入 3.1 亿元，并且持续推进“数字化 X 线探测器关键技术研发和综合创新基地建设项目”，项目加大公司对 CMOS 探测器、CT 探测器、CZT

5、光子计数探测器等新型探测器的研发投入。在产品上，公司成功推出高分辨动静结合系列探测器、牙科 Pluto0706X/1006X CMOS 低剂量探测器、64 排医疗 CT 探测器模组等医疗新产品，以及工业 NDT0410BA 可弯折探测器、24x25 英寸 MVe 平板探测器、安检 CT 探测器模组、DTDI32S 系列等工业新产品。综合解决方案布局基本完成，看好公司未来长期发展。综合解决方案布局基本完成，看好公司未来长期发展。公司基本完成整机所有零部件布局，包括高压发生器、射线源、球管等新核心部件，在高压发生器及组合式射线源领域，2024 年，经济型及中高端 CT 高压发生器开始量产交付；手术

6、机器人 3D 导航及介入诊断与治疗的大功率射线源完成系列化产品研发和转产；在球管领域，公司 130kV 大功率微焦点球管、140kV 背散射球管、荧光分析球管、齿科 CBCT 球管、C-arm 球管以及滚珠轴承及液态金属轴承 CT 球管等应用于工业及医疗领域的各类球管，部分产品即将进入量产阶段。随着公司新产品的不断上市，看好公司未来的长期发展。估值估值 受行业影响，公司 24 年业绩承压，我们下调了公司 25-26 年的盈利预测，预计25-27 年公司归母净利润为 6.80/7.43/8.36 亿元（原 25-26 年归母净利润为10.37/12.86 亿元），对应 EPS 分别为 4.75/