【东吴证券】普瑞眼科（301239）-2024年年报及2025年一季报点评：Q1业绩符合预期，新院爬坡有望带来业绩改善-250429（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告医疗服务 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 普瑞眼科（301239）2024 年年年报及年报及 2025 年一季报年一季报点评：点评：Q1 业绩业绩符合预期，新院爬坡有望带来业绩改善符合预期，新院爬坡有望带来业绩改善 2025 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 证券分析师证券分析师 冉胜男冉胜男 执业证书：S0600522090008 证券分析师证券分析师 苏丰苏丰 执业证书：S0600525040005 股价走势股价走势 市场数

2、据市场数据 收盘价(元)42.88 一年最低/最高价 28.48/63.72 市净率(倍)3.01 流通A股市值(百万元)3,035.45 总市值(百万元)6,415.66 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)14.27 资产负债率(%,LF)54.07 总股本(百万股)149.62 流通 A 股(百万股)70.79 相关研究相关研究 普瑞眼科(301239)：2024 年三季报点评：利润承压，新建医院爬坡有望恢复业绩高增 2024-11-02 普瑞眼科(301239)：2024 半年报点评：基础眼病增长亮眼，医疗网络规模持续扩大 2024-09-01 买入（维持）Table_EPS 盈利

3、预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,718 2,678 2,989 3,306 3,656 同比（%）57.50(1.46)11.60 10.61 10.58 归母净利润（百万元）267.91(101.86)104.09 194.76 252.38 同比（%）1,202.56(138.02)202.19 87.11 29.58 EPS-最新摊薄（元/股）1.79(0.68)0.70 1.30 1.69 P/E（现价&最新摊薄）23.95(62.98)61.64 32.94 25.42 Table_Tag Table_Su

4、mmary 投资要点投资要点 事件事件：2024 年，公司实现营业收入 26.78 亿元（-1.46%，同比，下同），归母净利润-1.02 亿元（-138.02%），扣非归母净利润-0.85 亿元（-143.08%）；2025Q1 实现营业收入 7.42 亿元（+9.82%），归母净利润 0.27亿元（+61.18%），扣非归母净利润 0.28 亿元（+48.37%）。门诊及手术量保持增长，综合眼病增速较快。门诊及手术量保持增长，综合眼病增速较快。2024 年公司实现门诊量153.11 余万人次（+1.63%），手术量超 18.12 万台（+3.13%）。分业务看，2024 年屈光实现收入 1

5、2.27 亿元（-5.31%），毛利率 47.02%（-4.56pp）；视光收入 3.86 亿元（-2.60%），毛利率 45.58%（-5.87pp），受宏观环境消费降级及行业竞争加剧影响，公司屈光及视光收入略有下滑；白内障收入 5.76 亿元（-3.04%），毛利率 38.93%（-4.44pp）；综合眼病收入 4.70亿元（+12.81%），毛利率 0.47%（-12.94pp）。收入规模下降收入规模下降+新院爬坡，新院爬坡，24 年利润下滑，年利润下滑，25 年恢复增长年恢复增长。2024 年公司销售毛利率/销售净利率分别为 36.98%/-3.47%，同比变化-7.02/-13.70

6、pp；销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为18.69%/14.32%/0.30%/3.18%，同比变化+2.18/+0.90/-0.11/+0.80pp，公司近几年新开医院尚处于市场培育期，刚性成本导致费用增长。2025Q1 公司 销 售 毛 利 率/销 售 净 利 率 分 别 为 39.34%/3.88%，同 比 变 化-1.20/+1.06pp；销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为16.52%/12.44%/0.33%/2.95%，同比变化+0.15/-2.61/-0.03/+0.27pp。上市公司体内新开医院数量多，区域化战略布局，为中长期发展注入新上