【东吴证券】宋城演艺（300144）-2024年报及2025一季报点评：新项目贡献利润增量，推进青岛轻资产项目-250428（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告旅游及景区 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宋城演艺（300144）2024 年报年报及及 2025 一季报一季报点评：点评：新项目新项目贡献贡献利润增量利润增量，推进推进青岛青岛轻资产轻资产项目项目 2025 年年 04 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 石旖石旖瑄 执业证书：S0600522040001 研究助理研究助理 王琳婧王琳婧 执业证书：S0600123070017 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘

2、价(元)9.58 一年最低/最高价 6.93/12.43 市净率(倍)3.00 流通A股市值(百万元)22,564.37 总市值(百万元)25,125.18 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.19 资产负债率(%,LF)13.01 总股本(百万股)2,622.67 流通 A 股(百万股)2,355.36 相关研究相关研究 宋城演艺(300144)：2024 三季报点评：Q3 业绩符合预期，关注假期政策变化 2024-10-24 宋城演艺(300144)：2024 半年报点评：业绩符合预告值，潜力项目继续爬坡 2024-08-29 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测

3、与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,926 2,417 2,621 2,959 3,151 同比（%）320.76 25.49 8.45 12.89 6.50 归母净利润（百万元）(109.91)1,048.76 1,137.46 1,319.64 1,420.99 同比（%）(130.20)1,054.18 8.46 16.02 7.68 EPS-最新摊薄（元/股）(0.04)0.40 0.43 0.50 0.54 P/E（现价&最新摊薄）(234.80)24.61 22.69 19.56 18.16 Table_Tag Table_S

4、ummary 投资要点投资要点 事件：事件：2025 年 4 月 24 日，宋城演艺发布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024 年营收为 24.17 亿元，yoy+25%，处于预告区间中位。归母净利润 10.49 亿元，同比扭亏，处于预告区间中位，不考虑 2023 年花房集团相关减值影响，同比+25%。扣非归母净利润为 10.32 亿元，同比扭亏。24Q4/25Q1 归母净利润同比归母净利润同比扭亏扭亏/-2%：2024Q4 公司实现营收 4.04 亿元，yoy+31%：归母净利润 0.41 亿元，同比扭亏；扣非归母净利润 0.39亿元，同比扭亏。2025Q1 营收为 5.61 亿

5、元，yoy+0.3%；归母净利润为2.46 亿元，yoy-2%；扣非归母净利润 2.40 亿元，yoy-4%。2024 年现金分红 5.2 亿元，分红率提高至 50%。新项目新项目贡献贡献利润利润增量增量：2024 年千古情存量项目杭州/三亚/丽江/九寨/桂林/张家界收入分别为 6.37/1.76/2.91/0.96/2.05/0.37 亿元，yoy-2.7%/-8.7%/-9.7%/+8.4%/+7.9%/-46.5%，桂林项目团客优化，九寨项目受益于高铁开通，其余项目由于外部环境变化收入下滑。2024 年新项目西安/上海/广东收入为 1.45/1.16/2.56 亿元，yoy+6.0%/+

6、4.8%/+10.6%，归母净利润为 0.35/0.92/-0.16 亿元，新项目贡献增量。签约签约青岛青岛轻资产项目：轻资产项目：2024 年电子商务手续费/设计策划费收入为2.73/1.85 亿元，yoy+56.6%/118.6%。2025 年 1 月，公司签约青岛轻资产项目，一揽子费用总计 2.6 亿元，已于 Q1 确认 5000 万元管理费收入。推进推进成熟成熟项目项目优化优化，扩大扩大新项目新项目份额份额：公司将加强精细化运营，迭代升级内容，发挥经营弹性。对成熟项目，持续拓展业务边界，扩大客群覆盖，深挖市场空间；对新项目，扩大品牌营销，抢占市场份额，激活增长潜力。盈盈利预测与投资评级