【中邮证券】灿勤科技（688182）-加速成长-250428（6页）.pdf

1、证券研究报告：通信|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-042024-072024-092024-122025-022025-04-24%-8%8%24%40%56%72%88%104%120%灿勤科技通信资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）25.33总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.00/4.00总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）101/10152 周周内内最最高高/最最低低价价32.39/10.69资资产产负负债债率率(%)15

2、.0%市市盈盈率率180.93第第一一大大股股东东张家港灿勤企业管理有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:灿灿勤勤科科技技(6 68 88 81 18 82 2)加加速速成成长长l事事件件4月7日，公司披露2024年年度报告，2024年公司实现营收4.11亿元，同比+11.09%；归母净利润 5,779.43 万元，同比+23.66%；扣非归母净利润 3,343.62 万元，同比+66.31%。4 月 14 日，公司披露 2025 年第一季度报告，2025Q1 公司实现营收 1.25 亿元，同比+53.27%；归母净利润 2,265.94

3、万元，同比+55.48%；扣非归母净利润 1,801.14 万元，同比+91.21%。l投投资资要要点点产产品品结结构构变变化化带带动动主主营营毛毛利利率率提提升升，业业绩绩稳稳健健增增长长。2024 年公司实现营收 4.11 亿元，同比+11.09%；归母净利润 5,779.43 万元，同比+23.66%；扣非归母净利润 3,343.62 万元，同比+66.31%。2024年业绩增长主要系 1）公司持续开发新产品、拓展新市场，本期产品结构的变化带动了主营业务毛利率的提升，2024 年公司滤波器产品/非滤波器产品/HTCC 分别实现营收 3.53/0.41/0.14 亿元，毛利率分别为 26.

4、57%/48.40%/46.78%，2）本期股份支付费用同比减少及财务费用中利息收入同比增加影响。2024 年公司实现营收 4.11 亿元，同比+11.09%；归母净利润 5,779.43 万元，同比+23.66%；扣非归母净利润 3,343.62 万元，同比+66.31%。2025Q1 公司业绩增长主要系：1）原有产品的客户需求增加，另 2）公司持续开发新产品、拓展新市场，新产品的销售增加。拥拥抱抱 5 5G G-A A，介介质质波波导导滤滤波波器器持持续续放放量量。5G-A 是 5G 网络的重要升级，为6G技术方向探路。5G-Advanced（简称5G-A 或5.5G）是现有5G的进一步增

5、强，根据IMT-2020（5G）推进组，与5G基础版本相比，5G-A 有望使上下行速率提升 10 倍、连接密度提升 10 倍、时延进一步降低，并将定位精度提升至厘米级。同时，根据IMT-2030（6G）推进组，6G移动通信网络将有望实现几十Gbps的用户体验速率、100 个/m2 的连接密度、亚毫秒级空口时延与厘米级感知定位精度。2024 年，5G-A商用元年和 AI 入端元年碰撞，将开启“移动 AI 时代”，移动 AI 时代将带来人机交互、内容生产、移动终端三个方面的重要变革，业界需要从NetworksforAI和AIforNetworks两个维度加速 5G-A 发展。与金属腔体滤波器相比，

6、介质波导滤波器在 5G、5G-A 通信应用领域具有独特优势。同等频率要求下，介质波导滤波器产品的体积更小、重量更轻。其体积小、重量轻、成本低、接口方式多样，能够适应滤波器定制化、个性化的发展趋势。在工艺和成本方面，介质波导滤波器的制造技术与传统金属腔体滤波器相比差异较大，由金属成型加工为主变成介质陶瓷粉末成型加工。相较而言，传统金属腔体滤波器的批量生产效率较低，不适合大批量、大规模的生产，加工环节需发布时间：2025-04-28请务必阅读正文之后的免责条款部分2要大量的数控机床，单位设备、人力的产出效率较低，生产成本较高。介质波导滤波器通过不断优化批量生产制造工艺，可实现大规模、大批量生产，调