【民生证券】友发集团（601686）-2024年年报点评：盈利环比大幅改善，股息率持续增长-250427（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 友发集团（601686.SH）2024 年年报点评 盈利环比大幅改善，股息率持续增长 2025 年 04 月 27 日 事件：公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营收 548.22 亿元，同比减少 10.01%；归母净利润 4.25 亿元，同比减少 25.46%；扣非归母净利 3.20 亿元，同比减少 36.32%。2024Q4，公司实现营收 147.52 亿元，同比增加 0.59%、环比增加 8.10%；归母净利润 3.24 亿元，同比增加 146.00%，环比转盈；扣非归母净利 2.91 亿元，同比

2、增加 123.30%、环比转盈。点评：产销量小幅下滑，24Q4 毛利率同环比改善 量：管材产销量同比小幅下滑。公司 2024 年管材销量为 1347.34 万吨，同比下滑 0.90%，全工序产量 2009.49 万吨，同比下滑 0.93%。价：24Q4 毛利率同环比改善。2024Q4，唐山带钢、焊管、镀锌管价格分别上涨 3.98%、4.04%、5.61%，加工利润上升。2024 年，公司毛利率 2.95%，同比增加 0.10pct；2024Q4 公司毛利率为 5.03%，环比增加 3.65pct，同比增加 2.04pct。股息率持续增长。公司拟每 10 股派发现金股利 1.5 元（含税），预计

3、派发现金 2.09 亿元，年度累计分红 4.18 亿元，分红比例 98.41%。对应当年年末最后一个交易日收盘价，公司股息率为 5.49%，同比增长 0.61pct。未来核心看点：逆势提升市场占有率，全国布局开拓海外 龙头地位稳固，逆势提升市场占有率。2024 年钢管工序产量实现 2,009.49万吨，同比减少 0.93%，实现净销量 1,347.34 万吨，同比减少 0.90%，远远优于行业整体下降 7.90%的幅度（全国焊接钢管产量 6,050.70 万吨，同比减少7.90%，表观消费量为 5,527.88 万吨，同比减少 7.57%），继续稳固保持焊接钢管产销规模第一，并且逆势提升市场占

4、有率。全国布局，开拓海外。公司持续推进全国布局战略，与合作伙伴共同成立了云南友发方圆和安徽友发管道，分别在云南玉溪和安徽临泉成功落地了第七、第八个生产基地，同时加快海外布局进程，重点调研考察东南亚和中东等地的市场环境及合作布局落地的可行性。股权激励助力公司长远发展。2022 年 8 月，公司公布“共赢一号”股票期权激励计划，第二个行权期（2024 年）行权条件均已满足，公司层面行权比例为 82.6%。2025 年业绩考核目标为净销量 1700 万吨，净利润 16 亿元。2024年 11 月，公司公布新一轮“共富一号”员工持股计划，充分调动员工积极性。盈利预测与投资建议：公司始终保持行业龙头地位

5、，随着产能逐步投放，我们认为公司 2025-2027 年归母净利润预计依次为 6.26、6.49 和 6.79 亿元，对应 4 月 25 日收盘价的 PE 分别为 12、12 和 11 倍，维持“推荐”评级。风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）54,822 55,915 57,737 59,982 增长率（%）-10.0 2.0 3.3 3.9 归属母公司股东净利润（百万元）425 626 649 679 增长率（%）-25.5 47.3 3.8 4.6 每股收益（元

6、）0.30 0.44 0.45 0.47 PE 18 12 12 11 PB 1.1 1.1 1.1 1.0 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 25 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：5.40 元 分析师 邱祖学 执业证书：S0100521120001 邮箱： 研究助理 范钧 执业证书：S0100124080024 邮箱： 相关研究 1.友发集团（601686.SH）2023 年年报点评：盈利同比大增，股息率明显增长-2024/04/21 2.友发集团（601686.SH）2023 年三季报点评：产能持续扩张，龙头地位稳固-2023/10/25 友发