【东吴证券】苑东生物（688513）-2024年报及2025年一季报点评：获批新品陆续放量，国际化与创新驱动增长-250427（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告化学制药 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 苑东生物（688513）2024 年报年报及及 2025 年一季报年一季报点评：点评：获批新品获批新品陆续陆续放量放量，国际化与创新驱动增长国际化与创新驱动增长 2025 年年 04 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)34.17 一年最低/最高价 28.11/62.40 市净率(倍)2.18 流通A股市值(百万元)6,032.11 总市值(百万元)6,

2、032.11 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)15.65 资产负债率(%,LF)20.17 总股本(百万股)176.53 流通 A 股(百万股)176.53 相关研究相关研究 苑东生物(688513)：2024 年中报点评：Q2 业绩超预期，高成长动能充足 2024-08-20 苑东生物(688513)：创新研发驱动，麻醉镇痛与出海布局打开广阔空间 2024-05-30 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1117 1350 1593 1895 2261 同比（%）(4.56)20

3、.82 18.02 18.98 19.31 归母净利润（百万元）226.57 238.23 281.30 335.30 400.75 同比（%）(8.09)5.15 18.08 19.20 19.52 EPS-最新摊薄（元/股）1.28 1.35 1.59 1.90 2.27 P/E（现价&最新摊薄）26.62 25.32 21.44 17.99 15.05 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司近期发布 2024 年及 2025 年一季度财报，2024 年实现营业收入 13.50 亿元（+20.82%，括号内为同比，下同），实现归母净利润 2.38亿

4、元（+5.15%），实现扣非归母净利润 1.75 亿元（+10.90%），剔除股权激励费用影响，归母净利润同比+13.47%，扣非归母净利润同比+22.87%。25Q1 单季度实现营业收入 3.06 亿元（-2.97%），实现归母净利润 0.61 亿元（-19.22%），实现扣非归母净利润 0.46 亿元（-10.79%），25Q1 利润受股权激励费用短期承压。各业务板块各业务板块快速增长，快速增长，积极拓展积极拓展海外市场海外市场：分产品来看，2024 年公司化学制剂板块营收 10.77 亿元（+22.25%），原料药板块营收 1.21 亿元（+28.65%），CMO/CDMO 业务营收 0

5、.65 亿元（+111.59%），技术服务及转让营收 0.63 亿元（-42.81%）。分地区看，国内实现收入 13.24 亿元（+20.04%），海外实现收入 0.25 亿元（+84.66%）。化学制剂板块增长主要系存量产品和近年新产品均贡献增量，2024 年已获批 13 个高端制剂产品，包括盐酸纳布啡注射液、酒石酸布托啡诺注射液、比索洛尔氨氯地平片等，有望后续贡献业绩增量。原料药及 CDMO 增长主要系加大国内外客户的拓展力度和资源的投入。公司出海制剂盐酸尼卡地平注射液已获美国 FDA 批准且快速实现发货，制剂国际化初显成效。聚焦麻醉镇痛聚焦麻醉镇痛，创新研发驱动，创新研发驱动：1）202

6、4 年公司研发投入约 2.9 亿元，占营收比例为 21.31%，新药研发投入为 0.83 亿元，占总研发投入 30%。公司在研产品储备丰富，自主研发的多项药物取得进展，其中糖尿病领域 1 类新药优格列汀片 III 期单药临床试验已取得临床试验报告，且达到预期目标；1 类创新药 EP-0108 胶囊已获 CDE 临床试验许可；麻醉镇痛领域 1 类生物药 EP-9001A 单抗注射液已完成 Ib 临床试验。2）公司已成功上市麻醉镇痛产品 16 个，在研 20 余个，精麻镇痛产品丰富，竞争格局良好，有望成为重要增长点驱动公司长期发展。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑到股权激励费用摊销及集