【华龙证券】欧菲光（002456）-2024年报及2025年一季报点评报告：经营性利润显著提升，长期受益国产高端制造-250427（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款电子电子报告日期：报告日期：2025 年年 04 月月 27 日日经营性利润显著提升，长期受益国产高端制造经营性利润显著提升，长期受益国产高端制造欧菲光（欧菲光（002456.SZ）2024 年报及年报及 2025 年一季报点评报告年一季报点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 04 月月 25 日日当前价格（元）11.2952 周价格区间（元）7.23-18.84总市值（百万元）37,406.05流通市值（百万元）36,723.31总股本（万股）331,32

2、0.18流通股（万股）325,272.92近一月换手（%）45.83分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：相关阅读相关阅读行业复苏+产品升级推动业绩增长，现金流大幅改善欧菲光（002456.SZ）2024 年半年报点评报告2024.08.29事件：事件：2025 年 4 月 2 日、4 月 25 日，公司分别发布 2024 年报、2025年一季报。2024 年，公司实现营业收入 204.37 亿元，同比增长 21.19%；实现归母净利润 0.58 亿元，同比减少 24.09%。2025 年第一季度，公司实现营业收入 48.82 亿元，同比增长 5.07%，实现归母净利润

3、-5894.98 万元，同比下滑 470.51%。观点：观点：核心主业景气度维持、产品不断升级推动经营性指标大幅提升核心主业景气度维持、产品不断升级推动经营性指标大幅提升，年内管理费用及少数股东损益拖累归母净利润年内管理费用及少数股东损益拖累归母净利润。2024 年全球智能手机、中国新能源汽车出货量同比分别增长 6.4%、4.5%，维持高景气，支撑公司核心主业稳健增长。2024 年公司实现营业收入204.37 亿元，同比增长 21.19%。公司加大核心业务研发投入与技术创新，光学摄像头模组与光学镜头竞争力持续增强，稳定供应国内主流手机厂商，带动整体毛利率增长 1.58pct 至 11.6%，经

4、营性指标持续提升，扣非归母净利润-1271 万元，同比上升 95.66%，大幅减亏。但由于年内公司实施 2024 年第一期限制性股票股票与期权激励计划使股份支付费用同比增长，以及少数股东损益同比增加，影响当期净利润，导致2024年归母净利润同比下滑24.09%。2025 年一季度，受上年同期基数较高及主要手机厂商无旗舰机型发布等因素影响，公司业绩短期波动较大。国产高端制造确定趋势下国产高端制造确定趋势下，核心产品持续升级核心产品持续升级，看好公司长期增看好公司长期增长长。头部手机厂商通过差异化与产品规格升级带动消费者换机需求，光学零部件及模组持续升级迭代趋势确定。公司自研 MGL多群组镜头主动

5、对位技术、CMP/GMP 小型化模组封装技术等持续迭代，摄像头模组技术整体领先业界，并推动拓展至车载行业；7P 光学镜头、潜望长焦镜头等均已量产，8P 高像素主摄、玻塑混合等镜头研发成功，指纹识别、3D ToF 技术保持领先，有望持续拓展市场份额。公司出口业务收入占比 13%，直接出口美国业务占比较小，受关税事件影响不大，在国产高端制造趋势下，公司凭借整体技术优势及产品竞争力，有望直接受益。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级：2024 年公司主营业务持续大幅减亏。2025年，在外围关税+国产替代愈发确定背景下，公司作为光学领域领先供应商有望直接受益。智能手机方面，全球手机出货量有望维持增长，

6、叠加产品规格不断升级，公司核心产品价值量有望提证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2升；在技术优势及产品竞争力基础上，公司推动光学产品向车载领域拓展，聚焦核心客户及优势业务，公司该领域有望实现持续增长。考虑到公司 2024 年管理费用及少数股东损益拖累归母净利润，拉低基数，出于谨慎性原则，我们下调公司 2025-2026 年盈利预测（原值 4.16/5.87 亿元），预测 2025-2027 年实现归母净利润分别为 0.89/1.68/2.73 亿元，对应 PE 分别为 418.2/222.1/137.1倍。我们选取工业富联、联创电子、水晶光电作为可比公司，考虑到公司