【华安证券】豪威集团（603501）-韦尔股份：手机/汽车CIS高增长，2024年业绩创新高-250427（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 韦尔股份：韦尔股份：手机手机/汽车汽车 C CISIS 高高增长增长，2 202024 4 年年业绩创新高业绩创新高 主要观点：主要观点：事件事件 2025 年 4 月 16 日，韦尔股份发布 2024 年度报告，公司 2024 年实现营业收入 257.3 亿元，同比增长 22.4%；实现归母净利润 33.2 亿元，同比增长 498.1%；实现扣非归母净利润 30.6 亿元，同比增长 2114.7%；实现毛利率 29.4%，同比增长 7.7pct。对应 4Q24 单季度收入 68.2 亿元，同比增长 14.9%，环比增长 0.1%，单季度归母净利

2、润 9.5 亿元，同比增长 406.4%，环比下降 6.0%，扣非归母净利润 7.6 亿元，同比增长 9266.2%，环比下降 17.1%；实现毛利率29.0，同比增长 6.0%，环比下降 1.5%。公司公司 2 2024024 年度业绩年度业绩高增高增，主要归因于：，主要归因于：1 1）下游高端智能手机市场、汽车市场需求复苏，公司市场份额逐步提升；2 2）公司产品结构持续优化及成本控制拉动毛利率提升。图像传感器：手机图像传感器：手机/汽车高端产品放量，带动汽车高端产品放量，带动 C CISIS 业绩高增业绩高增 2024 年公司 CIS 业务实现营业收入 191.9 亿元，营收占比约 74.

3、8%，同比增长 23.5%；毛利率达 34.5%，同比增长 10.5pct。1 1）手机市场：）手机市场：公司手机 CIS 产品结构优化及供应链结构优化，持续强化高端智能手机市场竞争力。2024 年公司智能手机 CIS 产品收入约 98.0 亿元，同比增长26.0%。2 2）汽车市场：）汽车市场：公司凭借先进紧凑的汽车 CIS 解决方案已经覆盖ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等广泛的汽车应用，持续丰富车规级产品矩阵。2024 年公司汽车 CIS产品收入约 59.1 亿元，同比增长约 30.0%。3 3）新兴市场）新兴市场/物联网市场：物联网市场：AR/VR 领

4、域，公司图像传感器产品在小尺寸及低功耗方面的优势高度适配 AR/VR 等终端客户需求，CameraCubeChip、LCOS、触控芯片、电源管理芯片等产品也均已运用在 AR/VR 领域，单机价值量持续提升。物联网市场方面，公司新成立机器视觉部门，凭借在 Nyxel、BSI 和GlobalShutter 技术领域的强大技术支持，机器视觉应用获得客户的高度认可。2024 年公司新兴市场/物联网 CIS 产品收入约 7.60 亿元，同比增长 42.4%。投资建议投资建议 我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 46.92 亿、61.31、84.17 亿元，对比此前预期 2025 年到 20

5、26 年净利润的 43.85 亿和 55.79 亿元有所提升。对应 EPS 为 3.86、5.04、6.92 元/股，对应 2025 年 4 月 25 日收盘价 PE 为31.60、24.19、17.62 倍，维持公司“增持”评级。风险提示风险提示 市场复苏不及预期；产品拓展不及预期；毛利率修复不及预期；费用端控制不及预期；关税影响超预期。Table_Profit Table_IndNameRptType 韦尔股份韦尔股份（603501）公司点评 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）报告日期：2025-04-27 收盘价（元）12121 1.8686 近 12 个月最高/最低（元）161.

6、96161.96/8181.4141 总股本（百万股）12171217 流通股本（百万股）12171217 流通股比例（%）100100 总市值（亿元）1 148483 3 流通市值（亿元）1481483 3 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 分析师：分析师：陈耀波陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： Table_Author 分析师：分析师：李元晨李元晨 执业证书号：S0010524070001 邮箱： 相关报告相关报告 1.Q3 盈利改善趋势不变 2024-10-11 2.手机与汽车驱动收入单季度新高，盈利能力持续改善 2024-08-30