【东吴证券】易华录（300212）-2024年报和2025一季报点评：持续战略转型，深耕数据要素-250427（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告IT 服务 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 易华录（300212）2024 年报和年报和 2025 一季报点评：一季报点评：持续战略转持续战略转型，深耕数据要素型，深耕数据要素 2025 年年 04 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)21.50 一年最低/最高价 13.86/35.22 市净率(倍)25.43 流通A股市值(百万元)15,018.32 总市值(百万元)

2、15,477.69 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)0.85 资产负债率(%,LF)89.02 总股本(百万股)719.89 流通 A 股(百万股)698.53 相关研究相关研究 易华录(300212)：2024 三季报点评：持续推进数据运营 2024-10-31 易华录(300212)：2024 半年报点评：转型期业绩承压，数据要素持续推进 2024-09-02 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）764.97 464.80 885.16 1,239.22 1,660.32 同比

3、（%）(52.31)(39.24)90.44 40.00 33.98 归母净利润（百万元）(1,889.99)(2,864.96)(97.18)161.10 394.35 同比（%）(16,477.75)(51.59)96.61 265.78 144.78 EPS-最新摊薄（元/股）(2.63)(3.98)(0.13)0.22 0.55 P/E（现价&最新摊薄）(8.19)(5.40)(159.27)96.07 39.25 Table_Tag Table_Summary 事件：事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报，公司 2024 年营收 4.65亿元，同比下滑 39.24%，

4、归母净利润亏损 28.65 亿元，同比下滑 51.59%；2025 年 Q1 公司营收 2.04 亿元，同比增长 5.22%，归母净利润亏损 1.2亿元，同比增长 35.51%，符合市场预期。投资要点投资要点 转型期业绩承压转型期业绩承压：公司 2024 年营收和净利润同比下滑，主要由于 1）智能交通业务建设期长，新签订单收入确认体现在以后年度；数据要素业务增速快，但是基数较小。2）存量政企数字化项目在加强回款，压降“两金”的过程中，存在部分项目结算审减的情况；3）公司已暂停新增数据湖项目投资，随着前期合同验收结算，部分项目经结算审减；4）参股公司经营业绩不佳，减值计提及投资收益占当期亏损额约

5、 78%。持续深耕数据要素：持续深耕数据要素：公共数据公共数据授权运营方面，授权运营方面，公司打造“公共数据运营平台产品体系”，为数据供方、数据需方和数据服务商提供合规、可信、安全的流通平台。公司为江苏某地级市建设政采贷数据产品，为政府采购供应商融资搭建专属通道，中小微企业通过政府采购合同信用进行融资；联合江苏省某县级市数据局，建立数字经济统计测度和评价指标体系，并编写 城市数据资产报告，全面盘点城市全域数字化成果。易华录服务内蒙古数据交易中心建设数据交易中心门户等基础设施平台，服务江西公共资源交易集团打造数据资产登记平台。企业数据资产化方面，公司服务成都金牛城投集团完成数据资产评估入表工作，

6、打造全国首批率先完成实质落地的“企业数据资源入表案例”；成功落地浙江交投、江苏交控、贵州高速、阳泉车城网等一系列数据资产化项目。部委数据资产化方面，公司深入参与交通运输部、农业农村部和卫健委数据资产化工作。公司深耕数据要素前瞻布局，我们预计未来将有望在订单和收入上逐步体现。回归智慧交通主业回归智慧交通主业：公司承建了新疆喀什、福建厦门、四川遂宁、湖南邵阳、吉林公主岭、河北邯郸、海外阿尔及利亚、塔吉克斯坦、巴基斯坦等多地智慧交通项目建设，我们预计未来公司将围绕“一带一路”、“车路云一体化”，持续拓展国内外市场。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑公司转型期资产减值计提，以及转型期新业务收