【民生证券】蓝焰控股（000968）-2024年年报及2025年一季报点评：25Q1利润同增，增储上产稳步推进-250425（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 蓝焰控股（000968.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 25Q1 利润同增，增储上产稳步推进 2025 年 04 月 25 日 事件：2025 年 4 月 24 日，公司发布 2024 年年度报告和 2025 年第一季度报告。2024 年，公司实现营业收入 22.66 亿元，同比下降 4.9%；实现归母净利润4.34亿元，同比下降19.6%；实现扣非归母净利润4.02亿元，同比下降20.9%。2025 年第一季度，公司实现营业收入 5.65 亿元，同比下降 1.0%；实现归母净利润 1.85 亿元，

2、同比增长 15.7%；实现扣非归母净利润 1.84 亿元，同比增长14.7%。剔除政府补助，24 年利润基本平稳。2024 年公司累计确认政府补助 1.09亿元，同比上年确认金额减少 55.6%；若剔除该部分收益，公司 2024 年归母净利润为 3.52 亿元，同比仅下降 0.8%，表现基本平稳。销量同比微降，单位毛利同比微增。2024 年，公司实现煤层气销量 12.62亿立方米，同比下降 1.10%；据公告数据计算，煤层气单位价格为 1.72 元/立方米，同比下降 1.52%；单位成本为 1.11 元/立方米，同比下降 2.88%；在成本同步压降的背景下，单位毛利为 0.61 元/立方米，同

3、比微增 1.01%。老区潜力挖潜，新井加快建设。公司推动老井稳产增产，重点加强郑庄、吕梁区块等已投运井的精细化排采管理，对沁水老区煤系地层进行挖潜，施工薄煤层加密井，有效弥补井下采掘和自然衰减影响；同时加快新井建设及投运，完成侯甲-龙湾一期项目建设，日产气量稳定在 12 万方。2024 年，在公司坚持老井稳产和新井提产双轨并进的战略下，全年累计完成钻井 144 口，投运 151 口。积极推动增储，总探明储量增长 12%至 532 亿立方米。公司积极提高资源储备规模，于 2025 年 1 月完成和顺横岭区块提储，新增探明含气面积 38.3 平方公里，新增煤层气探明地质储量 57.22 亿立方米；

4、同时，公司成立深部煤层气技术攻关小组，持续加大武乡、横岭区块勘探开发力度，推动深部气勘探开发取得新进展。目前，公司合计拥有煤层气矿业权 23 宗，合计面积 2501 平方千米，探明地质储量 531.91 亿立方米。此外，公司受托管理关联方企业 2 家，相关煤层气产量超 1 亿立方米/年，液化能力 22.7 万吨/年。投资建议：公司布局煤层气上中下游一体化产业链，且煤层气资源储量丰富。我们预计公司 20252027 年归母净利润分别为 4.75/5.45/6.19 亿元，EPS 分别为 0.49/0.56/0.64 元/股，对应 2025 年 4 月 24 日收盘价的 PE 分别为13/11/1

5、0 倍，维持“推荐”评级。风险提示：煤层气价格下降风险；气井勘探和开采不达预期的风险；政策支持力度不足的风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,266 2,467 2,688 2,930 增长率（%）-4.9 8.9 8.9 9.0 归属母公司股东净利润（百万元）434 475 545 619 增长率（%）-19.6 9.4 14.7 13.5 每股收益（元）0.45 0.49 0.56 0.64 PE 14 13 11 10 PB 1.0 1.0 0.9 0.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025

6、 年 4 月 24 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：6.28 元 分析师 周泰 执业证书：S0100521110009 邮箱： 分析师 李航 执业证书：S0100521110011 邮箱： 分析师 王姗姗 执业证书：S0100524070004 邮箱：wangshanshan_ 研究助理 卢佳琪 执业证书：S0100123070003 邮箱： 相关研究 1.蓝焰控股（000968.SZ）事件点评：和顺横岭勘查取得新进展，探明储量增长 12%-2025/01/02 2.蓝焰控股（000968.SZ）2023 年报和 2024 年一季报点评：业绩同比下滑，资源优势深化奠定长期发展-2024/0