【民生证券】北特科技（603009）-系列点评三：25Q1盈利高增 丝杠项目加速落地-250425（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 北特科技（603009.SH）系列点评三 25Q1 盈利高增 丝杠项目加速落地 2025 年 04 月 25 日 事件概述：公司发布 2025 年一季度报告，2025Q1 营收 5.42 亿元，同比+10.73%，环比-4.31%；归母净利润 0.23 亿元，同比+40.31%，环比+117.00%；扣非归母净利润 0.21 亿元，同比+40.75%，环比+40.75%。营收稳健增长 盈利能力强劲。1）收入端：2025Q1 营收 5.42 亿元，同比+10.73%，环比-4.31%，同比增长主要得益于新项目量产爬坡及

2、出口业务的增长，其中底盘零部件业务实现稳步增长；2）利润端：2025Q1 归母净利润 0.23亿元，同比+40.31%，环比+117.00%；扣非归母净利润 0.21 亿元，同比+40.75%，环比+305.68%。2025Q1 毛利率达 18.17%，同比+0.38 pct，环比+3.06pct；归母净利率达 4.25%，同比+0.90pct，环比+2.38pct。公司盈利能力显著提升，主要系公司规模效应逐步释放、内部降本增效成果显现；3）费用端，2025Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.85%/5.74%/3.98%/0.86%，同 比 分 别+0.32/+0.45/-0.22

3、/-0.36pct，环 比 分 别+3.98/+0.89/-0.27/-0.66pct。内部降本增效效果初步显现，研发费用和财务费用有所降低。底盘零部件业务保持稳健 新产品量产爬坡带来订单增量。公司深耕汽车底盘领域二十余载，在国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业，连续多年保持细分市场主导地位。2024 年，公司转向器类零部件销量达 2,831 万件，同比+5.05%，减振器类零部件销量达 4,519 万件，同比+1.60%，底盘零部件业务保持稳健。新产品陆续实现量产爬坡，为公司带来订单增量，包括博世智能集成刹车系统核心零部件 IPB-Flange、采埃孚 CDC 减振控制阀零部件。布局行星滚

4、柱丝杠产能 蓄力公司未来发展。公司持续配合客户开发各型号丝杠零部件的样件生产，包括螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等，应用于人形机器人执行器及汽车后轮转向系统。2024 年 10 月 14 日，公司与江苏昆山经济技术开发区管理委员会签订投资协议，拟在江苏昆山经济技术开发区总投资 18.5亿元，规划用地约 140 亩，建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目。该项目可将公司布局的机器人相关技术和产品落地并实现商业化、规模化生产，为公司未来发展奠定坚实基础。2025 年 3 月 2 日，公司就昆山项目的一期工程建设（80 亩土地），举行了开工奠基仪式。投资建议：底盘细分赛道龙头，轻量化+机器人打造二、三成长曲线

5、，预计2025-2027 年 收 入 分 别 23.24/30.90/44.52 亿 元，归 母 净 利 润 分 别1.04/1.92/3.40 亿元，EPS 分别 0.31/0.57/1.01 元，对应 2025 年 4 月 24 日43.65 元/股收盘价，PE 分别为 142/77/43 倍，维持“推荐”评级。风险提示：原材料价格波动超出预期，人形机器人量产节奏不及预期，客户定点情况不及预期。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,024 2,324 3,090 4,452 增长率（%）7.6 14.9 32.9 44.1 归

6、属母公司股东净利润（百万元）71 104 192 340 增长率（%）40.4 45.6 84.2 77.6 每股收益（元）0.21 0.31 0.57 1.01 PE 207 142 77 43 PB 8.9 8.5 7.9 6.9 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 24 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：43.65 元 分析师 崔琰 执业证书：S0100523110002 邮箱： 研究助理 完颜尚文 执业证书：S0100124040021 邮箱： 相关研究 1.北特科技（603009.SH）系列点评二：盈利能力持续提升 丝杠产能加速布局-2024