【开源证券】比亚迪（002594）-公司信息更新报告：Q1业绩高增，上海车展新车百花齐放、全球化加速-250425（4页）.pdf

1、汽车汽车/乘用车乘用车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 比亚迪比亚迪（002594.SZ）2025 年 04 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/25 当前股价(元)370.83 一年最高最低(元)403.40/206.58 总市值(亿元)11,269.77 流通市值(亿元)4,310.58 总股本(亿股)30.39 流通股本(亿股)11.62 近 3 个月换手率(%)87.88 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 Q1 业绩预计高增，“海外市场+新车周期”持续发力公司信息更新报告-2025.4.9 Q4 业绩高增，“兆瓦闪充+智驾平权”

2、开启新征程公司信息更新报告-2025.3.26 闪电配售破浪前行，全球化及智能化进程再提速公司信息更新报告-2025.3.5 Q1 业绩高增业绩高增，上海车展新车百花齐放、全球化加速上海车展新车百花齐放、全球化加速 公司信息更新报告公司信息更新报告 赵旭杨（分析师）赵旭杨（分析师）徐剑峰（联系人）徐剑峰（联系人） 证书编号：S0790523090002 证书编号：S0790123070014 Q1 新能源车销量同比增长新能源车销量同比增长 59.8%，推动推动业绩同比增长业绩同比增长 100.4%公司发布 2025 年一季报，实现营收 1704 亿元，同比增长 36.3%；实现归母净利润 91

3、.5 亿元，同比增长 100.4%，主要系公司国内外市场实现共振，Q1 销量同比增长 59.8%，带来明显的规模效应。鉴于公司纯电车切换新技术有望崛起、智驾平权吸引力提升、海外市场持续突破、高端品牌迎产品大年，我们维持公司2025-2027 年业绩预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 556.2/687.6/810.7 亿元，当前股价对应的 PE 为 20.3/16.4/13.9 倍，看好公司长期发展，维持“买入”评级。上海车展发布多款新车上海车展发布多款新车，产品矩阵持续丰富，助推销量目标实现及高端化产品矩阵持续丰富，助推销量目标实现及高端化 2025 年上海车展上，公司发布多款重

4、磅新品，并有望引领公司品牌向上：（1）王朝网方面，D 级全尺寸概念车 Dynasty-D 亮相，搭载 2.4 米“全球最长一体成型贯穿灯”，支持座舱内八屏联动，未来将进入 40 万级、5.3 米、全尺寸 SUV 市场，从而成为王朝网新旗舰车型；（2）海洋网方面，旗舰概念车 Ocean-S 亮相，对标王朝网新旗舰轿车汉 L。同时，海狮 06 DMi 及 EV 车型将于 2025Q3 上市，定价 16-20 万元，重塑中型 SUV 价值标杆。此外，海豹 06 EV 及公司首款旅行车海豹 06 DMi 旅行版将于 2025Q2 上市，定价 12-15 万元，高配版售价相比现款海豹 06 明显更高；（

5、3）腾势方面，首款概念跑车腾势 Z 亮相，搭载行业首个新能源专属智能磁流变车身控制系统“云辇-M”，行业首发全栈自研全线控底盘；（4）仰望方面，U8 加长版 U8L 亮相，将于 2025 年下半年上市，丰富产品矩阵。“超级超级 e 平台平台+智驾智驾平权平权+出海出海+高端化”高端化”多轮驱动多轮驱动，2025 年年将大步迈向新征程将大步迈向新征程 2025 年，公司主品牌高/中低端纯电车有望分别切换超级 e 平台/e 平台 3.0 Evo，与 DM5.0 技术共振，叠加大力推动智驾平权，巩固新能源龙头地位。同时，公司大力发展海外业务，Q1 海外销量同比+110%，将深入布局南美/东南亚/欧洲

6、等受关税影响较小的市场，丰富插混车型，8 条滚装船（年运力超百万辆）已下水过半。产能方面，年产能 15 万辆的泰国工厂已投产；巴西工厂 2025 年底产能将达 15 万辆；年产能 15 万辆的印尼工厂 2025 年底将竣工。高端品牌方面，Q1 销量同比+36.5%，新车密集发布，且腾势品牌已进入欧洲，有望推升单车盈利。风险提示：风险提示：新车销量、智能化及海外开拓进程、高端品牌发展不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)602,315 777,102 995,308 1,139,555 1,280