【开源证券】艾力斯（688578）-公司信息更新报告：伏美替尼销售增长强劲，多项新适应症处于注册临床-250425（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/化学制药化学制药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 艾力斯艾力斯（688578.SH）2025 年 04 月 25 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/24 当前股价(元)89.13 一年最高最低(元)91.87/39.82 总市值(亿元)401.09 流通市值(亿元)401.09 总股本(亿股)4.50 流通股本(亿股)4.50 近 3 个月换手率(%)68.44 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 伏美替尼稳定公司基本盘，内生外延丰富产品线公司首次覆盖报告-2025.1.15 伏美替尼销售增长强劲，多项新适应症处于注册临床伏美替

2、尼销售增长强劲，多项新适应症处于注册临床 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）余克清（分析师）余克清（分析师）聂媛媛（联系人）聂媛媛（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790525010002 证书编号：S0790124050002 公司营收利润公司营收利润持续持续快速增长快速增长，2025 年第一季度年第一季度实现超实现超 10 亿元收入亿元收入 2024 年，公司实现营业收入 35.58 亿元，同比增长 76.29%；实现归母净利润 14.30亿元，同比增长 121.97%；实现扣非归母净利润 13.61 亿元，同比增长 124.

3、51%。2025Q1，公司实现营业收入 10.98 亿元，同比增长 47.86%，环比增长 7.22%；实现归母净利润 4.10 亿元，同比增长 34.13%，环比增长 11.88%；实现扣非归母净利润 3.96 亿元，同比增长 31.45%，环比增长 13.00%。基于公司核心产品伏美替尼在国内销售收入的强劲增长，及伏美替尼和公司新产品未来有望持续获批新适应症，我们上调公司 2025-2026 年、并新增 2027 年盈利预测，预计公司归母净利润为 18.43/21.52/23.89 亿元（原预计为 17.02/20.35 亿元），EPS 分别为4.10/4.78/5.31 元，PE 分别为

4、 21.8/18.6/16.8 倍，维持“买入”评级。伏美替尼伏美替尼国内销售收入国内销售收入增长强劲，多项新适应处于注册临床增长强劲，多项新适应处于注册临床 2024年，公司核心产品伏美替尼实现产品销售收入35.06亿元，同比增长77.27%。2024 年 7 月，伏美替尼用于治疗 EGFR 敏感突变阳性的非鳞 NSCLC 伴脑转移患者的 III 期临床试验 IND 获得批准；此外，伏美替尼术后辅助治疗适应症 III 期注册临床研究进展顺利，已于 2024 年上半年完成患者入组；2025 年 1 月，伏美替尼辅助治疗 EGFR 非经典突变 IB-IIIB 期 NSCLC 受试者的 III 期

5、临床试验 IND获得批准。伏美替尼二线治疗EGFR 20ins NSCLC适应症预期于2025年向NMPA递交 NDA，有望于 2026 年年初获批。多个多个新产品新产品稳步推进稳步推进，有望医保谈判后为公司带来业绩新增量有望医保谈判后为公司带来业绩新增量 戈来雷塞用于 KRAS G12C 突变二线非小细胞肺癌的NDA 已于 2024 年5 月获得优先审评，有望于近期获批上市。随着普拉替尼地产化，有望 2026 年进入医保后放量，为公司带来业绩增量。公司积极开发 AST2303 片用于针对 EGFR C797S突变晚期 NSCLC 患者的治疗，已于 2024 年 9 月获得药物临床试验批准通知

6、书，目前处于 I 期临床实验阶段。风险提示：风险提示：药物研发失败、药物安全性风险、核心成员流失、竞争格局恶化等 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2,018 3,558 4,667 5,580 6,399 YOY(%)155.1 76.3 31.2 19.6 14.7 归母净利润(百万元)644 1,430 1,843 2,152 2,389 YOY(%)393.5 122.0 28.9 16.7 11.0 毛利率(%)96.1 96.0 96.3 96.5 96.7 净利率(%)31.9 40.2