【华鑫证券】新凤鸣（603225）-公司事件点评报告：2024年业绩稳健增长，持续完善全产业链发展-250425（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 2525 日日 20242024 年业绩稳健增长年业绩稳健增长，持续完善持续完善全全产业链发展产业链发展 新凤鸣新凤鸣（603225.SH603225.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：覃前联系人：覃前 S1050124070019 基本数据基本数据 2025-04-25 当前股价（元）10.89 总市值（亿元）166 总股本（百万股）1525 流通股本（百万股）1512 52 周价格范围（元）9.59-15.86 日均成交额（百万元）172.44

2、市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、新凤鸣（603225）：2023 年业绩大幅改善，看好长丝景气度持续提升2024-03-29 2、新凤鸣（603225）：盈利能力改善，看好长丝景气度提升2024-01-15 3、新凤鸣（603225）：Q3 业绩改善，长丝景气度持续提升2023-12-17 新凤鸣新凤鸣发布 2024 年度业绩报告：2024 全年实现营业总收入670.91 亿元，同比+9.15%；实现归母净利润 11.00 亿元，同比+1.32%。其中 2024Q4 单季度实现营业收入 178.94 亿元，同比+3.62%、环比-0.17%，实现归母净

3、利润 3.55 亿元，同比+77.92%、环比+151.84%。投资要点投资要点 主要产品产量增长主要产品产量增长，营业收入稳步上升，营业收入稳步上升 20242024 年年公司主要产品实现产量提升助力营收实现增长公司主要产品实现产量提升助力营收实现增长。分产品产销情况来看：1）涤纶长丝：2024 年产量为 754.24 万吨，同比增长 10.90%，销量为 755.39 万吨，同比增长10.83%；2）聚酯切片：2024 年产量为 4.12 万吨，同比下降59.00%，销量为 4.18 万吨，同比下降 58.65%；3）涤纶短纤：2024 年产量为 127.01 万吨，同比增长 8.27%，

4、销量为130.40 万吨，同比增长 11.82%；4）PTA：2024 年产量为51.17 万吨，同比增长 4.28%，销量为 48.47 万吨，同比下降1.94%。此外，江苏新拓 XCP03 聚酯装置于 2024 年 9 月投产，至 2024 年末已达产。财务费用率上升财务费用率上升，主因汇兑损失增加主因汇兑损失增加 期间费用方面，2024 年公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.01/-0.07/+0.10/-0.15pct，财务费用率提升主要系本期汇兑损失增加所致。现金流方面，2024 年公司经营活动产生的现金流量净额为 67.90 亿元，较上年增加 85.57%，主要系公司销售

5、商品收到的现金增加所致。PTAPTA 三期已于三期已于 20242024 年底进入试生产，四期年底进入试生产，四期将于将于20252025 年底释放年底释放 截至 2024 年底公司涤纶长丝产能达 805 万吨，市占率超12%，国内民用涤纶长丝行业位居第二；拥有涤纶短纤产能120 万吨，为国内涤纶短纤产量第一。横向高质量布局的同时，公司努力完善上游产业链，积极推进 PTA 项目配套建设，截至 2024 年底，公司 PTA 实际总产能已达 770 万吨，目前公司持续推进 PTA 扩产，PTA 三期项目已于 2024 年底进入试生产，预计到 2025 年底随公司四期 PTA 产能投放，公司PTA

6、总产能将突破 1000 万吨。-40-30-20-100102030(%)新凤鸣沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 盈利预测盈利预测 公司为化纤行业头部企业之一，新产能有望快速释放，业绩增长预期强，投资性价比凸显。预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 15.86、20.56、24.67 亿元，当前股价对应 PE分别为 10.5、8.1、6.7 倍，维持“买入买入”投资评级。风险提示风险提示 下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。预测指标预测指