【开源证券】新凤鸣（603225）-公司信息更新报告：Q4业绩同环比大幅增长，看好公司长期价值-250425（4页）.pdf

1、基础化工基础化工/化学纤维化学纤维 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 新凤鸣新凤鸣（603225.SH）2025 年 04 月 25 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/24 当前股价(元)10.75 一年最高最低(元)16.29/9.53 总市值(亿元)163.91 流通市值(亿元)162.52 总股本(亿股)15.25 流通股本(亿股)15.12 近 3 个月换手率(%)44.8 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 库存损失有所拖累，Q3 业绩环比承压公司信息更新报告-2024.10.29 Q2 业绩环比增长，看好金九银十长丝盈利迎来修复公司信息

2、更新报告-2024.8.29 Q1 业绩同环比大幅增长，看好长丝盈利弹性公司信息更新报告-2024.4.29 Q4 业绩业绩同环比大幅增长，看好公司长期价值同环比大幅增长，看好公司长期价值 公司信息更新报告公司信息更新报告 金益腾（分析师）金益腾（分析师）龚道琳（分析师）龚道琳（分析师）蒋跨跃（分析师）蒋跨跃（分析师） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790522010001 证书编号：S0790523120001 Q4 业绩同环比大幅增长业绩同环比大幅增长，维持“买入”评级，维持“买入”评级 公司发布 2024 年年报，全年实现营收 670.91 亿元，同比+9.15%

3、，实现归母净利润 11.00 亿元，同比+1.32%，2024Q4 公司归母净利润 3.55 亿元，同比+77.92%，环比+151.84%。同时，公司拟每股派发现金红利 0.225 元（含税）。由于长丝景气提升不及预期，我们下调公司 2025-2026 并新增 2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润 16.09（-4.71）、20.49（-3.12）、25.52 亿元，EPS 为 1.06（-0.30）、1.34（-0.21）、1.67 元，当前股价对应 PE 为 10.2、8.0、6.4 倍。我们看好需求稳步增长背景下，供给格局优化带来长丝盈利修复，维持“买入”评级。2

4、024 年公司年公司长丝长丝及短纤及短纤产品产品盈利同比基本稳定，但产销量均有一定增幅盈利同比基本稳定，但产销量均有一定增幅 分季度业绩来看，分季度业绩来看，2024 年 Q1-Q4 公司归母净利润分别为 2.75、3.29、1.41、3.55亿元，其中2024Q3因油价处于下跌通道导致部分减值使得公司单季度业绩承压。产产销量方面，销量方面，据公司公告，2024 年公司 POY、FDY、DTY 及短纤产量分别为 518、152、83、127 万吨，同比+11.5%、+8.0%、+12.7%、+8.3%，销量分别为 525、150、81、130 万吨，同比+13.4%、+5.5%、+5.6%、+

5、11.8%。盈利方面盈利方面，2024年公司 POY、FDY、DTY 及短纤销售单价（不含税）分别为 6670、7527、8800、6559 元/吨，同比-1.8%、-1.9%、+3.6%、+0.5%，吨毛利分别为 290、817、682、182 元，同比-44、-41、+216、+27 元，毛利率分别为 4.34%、10.86%、7.75%、2.77%，分别-0.6pcts、-0.3pcts、+2.3pcts、+0.4pcts。总体来看，总体来看，2024 年公司长年公司长丝及短纤细分产品盈利同比涨跌互现，但盈利水平整体基本稳定且各个细分产丝及短纤细分产品盈利同比涨跌互现，但盈利水平整体基本

6、稳定且各个细分产品的产销量均呈现一定幅度的增长。当前美国关税政策背景下，长丝下游终端品的产销量均呈现一定幅度的增长。当前美国关税政策背景下，长丝下游终端需求短期内受到一定程度的影响，且原油价格大幅波动使其进一步加剧。但中需求短期内受到一定程度的影响，且原油价格大幅波动使其进一步加剧。但中长期来看，国内长丝及下游纺织服装行业产业链完备、成本控制能力优异，依长期来看，国内长丝及下游纺织服装行业产业链完备、成本控制能力优异，依旧具备强有力的竞争优势，在全球产业链旧具备强有力的竞争优势，在全球产业链中中起到主导作用。起到主导作用。目前长丝行业新增目前长丝行业新增产能增速已回到合理水平，未来伴随需求的稳