【华龙证券】中际旭创（300308）-2024年年报和2025年一季报点评报告：高速光模块需求快速增长，公司业绩持续增长-250425（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款通信通信报告日期：报告日期：2025 年年 04 月月 25 日日高速光模块需求快速增长，公司业绩持续增长高速光模块需求快速增长，公司业绩持续增长中际旭创（中际旭创（300308.SZ）2024 年年报和年年报和 2025 年一季报点评报告年一季报点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 04 月月 24 日日当前价格（元）81.3352 周价格区间（元）67.20-192.88总市值（百万元）89,845.29流通市值（百万元）89,401.89总股本（万股）

2、110,470.05流通股（万股）109,924.86近一月换手（%）72.97分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：相关阅读相关阅读高速光模块需求旺盛，业绩持续增长中际旭创（300308.SZ）2024 年三季报点评报告2024.10.28高端光模块产品放量业绩高增，后续关注 1.6T 光模块的量产中际旭创（300308.SZ）2023 年年报及 2024 年一季报点评报告2024.04.26事件：事件：2025 年 4 月 21 日，中际旭创中际旭创发布 2024 年报和 2025 年一季报：2024 年，公司实现营业收入 238.62 亿元，同比增长 122.64%

3、；实现归属上市公司股东的净利润 51.71 亿元，同比增长 137.93%。2025 年一季度，公司实现营业收入 66.74 亿元，同比增长 37.82%；实现归属上市公司股东的净利润 15.83 亿元，同比增长 56.83%。观点：观点：高速光模块需求快速增长高速光模块需求快速增长，公司业绩持续增长公司业绩持续增长。得益于800G/400G等高端产品出货比重的快速增加、产品结构不断优化以及持续的降本增效，公司产品毛利率、净利润率进一步得到提升。2024 年，公司实现营业收入 238.62 亿元，同比增长 122.64%；实现归母净利 51.71 亿元，同比增长 137.93%。同样得益于算力

4、基础设施建设和相关资本开支的增长带来800G和400G等高端光模块销售的增加，公司 2025 年一季度业绩延续增长态势，实现营业收入 66.74亿元，同比增长 37.82%；实现归母净利 15.83 亿元，同比增长56.83%。全球化布局巩固优势全球化布局巩固优势，高速光模块放量有望带动公司业绩持续增高速光模块放量有望带动公司业绩持续增长长。公司高端光模块业务占主营业务的 90%以上，而光模块产品海外销售占比较高，为满足海内外客户需求的持续增长和保障供应链稳定，公司在国内、北美、东南亚多地建立了研发中心、生产基地、销售机构等，构建了全球化运营格局。此外，800G 及1.6T 需求的增长有望带动

5、公司业绩持续增长。根据 Lightcounting预测，2025 年 800G 以太网光模块市场规模将超过 400G，随着高速光模块的快速导入，预计 2029 年 800G 和 1.6T 光模块的整体市场规模将超过 160 亿美元。根据 Coherent 预测，未来五年内800G 和 1.6T 光模块有望成为市场主流产品。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级：随着高速光模块需求的快速增长，公司业绩持续增长。2025 年一季度得益于 800G 和 400G 等高端光模块销售的增加，公司业绩保持高速增长态势，我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入353.54亿元（前值为363.74亿元）

6、、436.79 亿元（前值为 458.65 亿元）、503.08 亿元，归母净利润 81.97亿元（前值为 79.82 亿元）、106.93 亿元（前值为 105.07 亿元）、127.10 亿元，当前股价对应 PE 分别为 11.0、8.4、7.1 倍。参考2025 年可比公司平均估值 35.5 倍 PE，维持买入评级。证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2风险提示风险提示：光模块市场需求不及预期；光模块产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；关税政策不利影响；所引用数据来源发布错误数据。盈利预测简表盈利预测简表预测指标预测指标2023A20