【华金证券】骏鼎达（301538）-汽车板块增势强劲，驱动公司2024年营收净利双增长-250425（5页）.pdf

1、http:/ 年 04 月 25 日公司研究证券研究报告骏鼎达（骏鼎达（301538.SZ）公司快报公司快报汽车板块增势强劲，驱动公司汽车板块增势强劲，驱动公司 20242024 年营收净利双增长年营收净利双增长投资要点投资要点 事件内容：事件内容：4 月 21 日晚，公司披露 2024 年报以及 2025 年一季报。2024 年公司实现营业收入 8.65 亿元、同比增长 34.30%，实现归母净利润 1.76 亿、同比增长26.01%；2025Q1 公司实现营业收入 2.29 亿元，同比增长 39.00%；实现归母净利润 0.47 亿元，同比增长 3.24%。同时，公司公布 2024 年利润

2、分配方案，拟每10 股派发现金红利 6.0 元（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4 股。新能源汽车市场增势强劲，引领公司新能源汽车市场增势强劲，引领公司 2024 年业绩稳健增长。年业绩稳健增长。2024 年公司实现营业收入 8.65 亿元、同比增长 34.30%，实现归属于母公司的净利润 1.76 亿、同比增长 26.01%。1）2024 年公司营收表现亮眼、在 2023 年实现较快增长的基础上继续保持良好增势，主要受益于汽车行业、尤其是新能源汽车行业的蓬勃发展。公司高分子改性保护材料产品应用于汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子、新能源及医疗等多元领域；2024 年公司来源于

3、汽车行业客户的收入为 5.67 亿元，同比增长 42.51%、高于公司整体营收增速；其中，新能源汽车领域更是实现收入 2.60 亿元，同比增速高达 72.61%，新能源汽车领域收入占比亦由 2023 年的 23.45%进一步提升至 30.06%，是驱动公司业绩增长的关键引擎。2）受费用端增长影响，公司净利润增速略低于营收增速。具体来看，2024 年公司管理费用同比增长 58.22%，主要或系公司于 2024 年 3 月上市、并积极组建高素质人才队伍，致使期间管理薪酬、中介服务等费用大幅增加；同时，公司持续加码研发投入、2024 年研发费用同比增长 42.79%，期间新增授权专利近 20 项。环

4、比来看环比来看，公司公司 2025Q1 单季度营收维持较高增长单季度营收维持较高增长，净利润端则受毛利率波动等影净利润端则受毛利率波动等影响短期承压响短期承压。2025Q1公司实现单季度营收2.29亿元、同比增长39.00%、较2024Q4营收同比增速环比抬升 5.33 个百分点；实现单季度归母净利润 0.47 亿元、同比增长 3.24%，较 2024Q4 归母净利润同比增速环比下行 15.05 个百分点。对于出现的单季度净利润增速明显减缓，预计主要系毛利率波动所致，2025Q1 公司毛利率较2024Q1 毛利率同比下降 9.73 个百分点，具体来看：一方面，2024Q1 江门骏鼎达产能爬坡接

5、近尾声、规模效应有所显现、公司毛利率达近年峰值 49.36%，然而 2024年下半年公司在建工程苏州及墨西哥生产基地陆续转固，产能爬坡及折旧摊销等制造费用变动，公司毛利率受到一定影响；另一方面，据公司 2025 年一季报披露，2025Q1 公司营业成本同比增长 65.71%，主要系原材料成本增加所致。与此同时，公司费用端一定程度上加剧了净利润增速低于营收增速；对应 2025Q1 公司销售费用同比增加 44.42%、研发费用同比增加 47.26%。汽车产业汽车产业、尤其新能源汽车产业尤其新能源汽车产业有望在有望在 2025 年继续保持年继续保持强劲强劲增长势头增长势头，为高分子为高分子改性保护材

6、料提供需求保障改性保护材料提供需求保障。随着以旧换新政策持续推行、存量汽车加速替换，汽车产业发展进一步获得提振；中汽协数据显示，2025 年一季度中国汽车销量实现747 万辆、同比增长 11.2%；其中，新能源汽车产业景气延续，2025 年一季度销量实现 307.5 万辆、同比增长 47.1%。公司汽车领域终端客户涵盖比亚迪、小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、赛力斯等销量排名前列的新能源车企，根据最新季度交付数据显示：2025 年一季度，比亚迪新能源汽车超 100 万辆、同比增长 59.8%、电子|其他电子零组件投资评级增持(维持)股价(2025-04-24)68.04 元交易数据交易数据总市值（