【信达证券】皖能电力（000543）-业绩表现符合预期，机组持续投产支撑后续增长-250425（5页）.pdf

1、 证券研究报告 公司研究 点评报告 皖能皖能电力电力(000543000543.S.SZ Z)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱： 邢秦浩 电力公用分析师 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门

2、西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 业绩业绩表现表现符合预期符合预期，机组持续投产机组持续投产支撑后续支撑后续增长增长 2025 年 04 月 25 日 事件事件：2025 年 4 月 24 日晚，皖能电力发布 2024 年年报。2024 年公司实现营业收入 300.94 亿元，同比增加 7.99%；实现归母净利润 20.64 亿元，同比增加 44.36%；扣非后归母净利润 20.45 亿元，同比增加 59.38%。经营活动现金流量净额 37.57 亿元，同比增加 121.57%。其中，单 Q4 公司实现营业收入 75.53 亿元，同比减少 1.33%，环比减少 1

3、1.55%；实现归母净利润 4.81 亿元，同比增加 285.67%，环比减少 6.08%；单 Q4 扣非后归母净利润 4.79 亿元，同比增加 1434.70%，环比减少 5.43%。公司公司 2024 年共年共计派发现金红利计派发现金红利 7.23 亿元，占合并报表归属于上市公司股东的净利润比例亿元，占合并报表归属于上市公司股东的净利润比例为为 35.04%。点评：点评：整体业绩情况整体业绩情况：“量价本”三要素“量价本”三要素持续向好，助力公司业绩稳健增长持续向好，助力公司业绩稳健增长。2024 年，受益于省内长丰燃气电厂和新疆江布、英格玛电厂投运和满产发电带来电量增长，以及省内外电价高

4、位浮动，公司整体业绩稳健增长。其中，公司新建机组投产 224 万千瓦，主要是新疆英格玛电厂投产和省内长丰燃气电厂投产。电量方面，电量方面，2024 年公司全年发电量达 601.5亿千瓦时，同比增长 17.34%，公司机组继续高利用小时数发电，实现发电利用小时数 4973 小时，同比增长 3 小时。电价方面，电价方面，公司实现平均上网电价（含税）449.10 元/兆瓦时，同比仅略降 1.43%，电价持续高位浮动。成本方面成本方面，公司实现度电原材料成本（不含税）257.22 元/兆瓦时，同比降低 9.13%，燃料成本实现稳中有降。公司售电业务“量价本”三要素持续向好，助力业绩稳健增长。主要利润贡

5、献主要利润贡献：新疆机组新疆机组增量贡献增量贡献显著，省内控股机组利润向好显著，省内控股机组利润向好，参股，参股投资收益较为稳定投资收益较为稳定。2024 年年，公司主要利润增长点为，公司主要利润增长点为新疆机组满发。新疆机组满发。其中，新疆机组皖能江布电厂实现综合收益 5.52 亿元，同比增长406.42%。同时，省内控股机组利润持续改善。省内控股机组利润持续改善。其中，皖能合肥电厂实现综合收益 0.79 亿元，较去年-0.79 亿元同比实现大幅扭亏；皖能马鞍山电厂实现综合收益 0.49 亿元，较去年-0.49 亿元同比实现大幅扭亏；皖能铜陵电厂实现综合收益 2.99 亿元，同比增长 510

6、.20%；阜阳华润电厂实现综合收益 5.44 亿元，同比增长 44.68%。此外，参股投资收益参股投资收益较为稳定较为稳定。公司 2024 年实现投资收益 13.48 亿元，同比仅降低 0.78%。重要参股公司中，国能神皖能源实现综合收益 17.72 亿元，同比增长1.14%；中煤新集利辛发电实现综合收益 6.45 亿元，同比降低 1.83%。业绩业绩成长成长空间空间：参控股装机持续投产，以量补价业绩有望维持稳健参控股装机持续投产，以量补价业绩有望维持稳健。装机成长方面，2025-2026 年公司参控股装机均有望高速增长。其中，控股装机中钱营孜二期 100 万千瓦已于 2025 年 3 月投产