【信达证券】伯特利（603596）-智能电控产品持续放量，业绩超预期-250425（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 伯特利(603596)投资评级 上次评级 邓健全 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500525010002 联系电话：13613012393 邮 箱： 赵悦媛 汽车行业联席首席分析师 执业编号：S1500525030001 联系电话：13120151000 邮 箱： 赵启政 汽车行业高级分析师 执业编号：S1500525030004 联系电话：17888836075 邮 箱： 丁泓婧 汽车行业分析师 执业编号：S1500524100004 联系电话：13062621910 邮 箱： 徐国铨 汽车行业研

2、究助理 邮 箱： 徐国铨 汽车行业研究助理 邮 箱： 相关研究 伯特利三季报点评：智能电控产品持续放量，单季度收入创历史新高 伯特利中报点评：业绩符合预期，智能电控产品销量维持高增 伯特利一季报点评：智能电控产品销量维持高增，业绩实现良好增长 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B 伯特利伯特利（603596603596.SH.SH）：智能电控产品智能电控产品持续放量持续放量，业绩超预期业绩超预期 Table_ReportDate 2025 年 04 月 25 日 事件事件：公司发布

3、2024 年年报，2024 年收入 99.4 亿元，同比增长 32.95%；归母净利润 12.1 亿元，同比增长 35.6%。其中 Q4 公司实现收入 33.6 亿元，同比增长 41.8%，环比增长 28.8%；实现归母净利润 4.3 亿元，同比增长45.3%，环比增长 34.3%。点评：点评：加大市场开发力度，加大市场开发力度，业绩超预期业绩超预期。公司在稳固现有客户的基础上，加大市场开拓力度，2024 年新增客户 8 家，包括北美某著名新能源客户、福特北美等客户，新增定点项目总数为 416 项，较去年同期增长 30.4%。新定点项目年化收入 65.4 亿元，丰富的在手订单有望支撑公司业绩持

4、续稳健增长。2024 年，从收入端来看，2024 年收入 99.4 亿元，同比增长 32.95%；Q4 公司实现收入 33.6 亿元，同比增长 41.8%，环比增长 28.8%。从盈利能力来看，2024 年公司毛利率为 21.1%，同比-1.4pct；归母净利率为 12.2%，同比+0.24pct。单季度来看，24Q4 的毛利率为20.9%，同比-2.2pct，环比-0.7pct；归母净利率为 12.8%，同比+0.3pct，环比+0.5pct。从费用率来看，2024 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.4/2.4/5.8/-0.7%，分别同比-0.7/+0.05/-0.2/-0.2pc

5、t；24Q4 销售/管理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为-0.75/2.3/5.7/-1.1%，分 别 同 比-1.9/+0.4/-0.4/-0.7pct，环比-1.7/-0.1/+0.3/-1.2pct。持续加大研发投入，稳步推进新产品研发及量产交付。持续加大研发投入，稳步推进新产品研发及量产交付。2024 年，分产品来看，公司智能电控产品销量 521 万套，销量同比增长 40.0%；盘式制动器销量 340 万套，销量同比增长 19.2%；轻量化制动零部件销量 1379 万件，销量同比增长 35.3%；机械转向产品销量 289 万套，同比增长 23.8%。公司持续加大新产品开发力度，

6、其中 EMB 产品完成了 B 样的样件制造并同步开展了 DV 试验，测试结果达到预期；空气悬架完成 B 样开发验证；完成了 WCBS1.5 和 GEEA3.0 双平台的首发项目量产；完成了 WCBS2.0B 平台的开发、验证与小批量投产；完成了WCBS2.0H 平台的开发、验证和领航客户项目验证；完成了 WCBS1.5的产品功能安全认证和 ASPICE-L2 软件流程认证。获得客户好评。坚持全球化发展战略，推进海外布局。坚持全球化发展战略，推进海外布局。公司规划年产能为 400 万件轻量化零部件产品的墨西哥生产基地于 2023 年投产，正实施墨西哥生产基地的产能扩建。目前轻量化零部件及 EPB