【中原证券】濮耐股份（002225）-公司点评报告：海外业务韧性较强，看好氧化镁放量带来的业绩弹性-250425（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 专用材料专用材料 分析师：石临源分析师：石临源 登记编码：登记编码：S0730525020001 0371-65585629 海外海外业务业务韧性较强韧性较强，看好看好氧化镁氧化镁放量放量带来带来的的业绩弹性业绩弹性 濮耐股份濮耐股份(002225)公司点评报告公司点评报告 证券研究报告证券研究报告-公司点评报告公司点评报告 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-24)收盘价(元)5.24 一年内最高/最低(元)6.33/3.08 沪深 300 指数 3,784.36 市净率(倍)1.58 流通市值(亿

2、元)43.26 基础数据基础数据(2024-12-31)每股净资产(元)3.32 每股经营现金流(元)0.43 毛利率(%)18.99 净资产收益率_摊薄(%)3.97 资产负债率(%)57.38 总股本/流通股(万股)101,043.16/82,555.75 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 濮耐股份(002225)公司点评报告：三季度业绩 承 压，经 营 性 现 金 流 同 比 好 转 2024-10-29 濮耐股份(002225)公司点评报告：营收小幅增 长，活 性 氧 化 镁

3、业 务 不 断 推 进 2024-09-02 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 25 日 事件事件：公司公布 2024 年年度报告，2024 年公司实现营业收入 51.92亿元，同比下滑 5.13%。实现归属母公司股东的净利润 1.35 亿元，同比下滑 45.48%，扣非后的归母净利润 0.76 亿元，同比下滑 63.29%，基本每股收益 0.14 元。投资要点：投资要点：下游下游需求需求不振，公司营收承压。不振，公司营收承压

4、。2024 年公司实现营业收入 51.92亿元，同比下滑 5.13%。单看四季度，公司实现营业收入 11.89 亿元，同比下滑 16.36%。分产品看，2024 年公司定型耐火材料/功能性耐火材料/不定形耐火材料分别实现营业收入 18.69/13.61/10.68亿元，同比-10.38%/+8.5%/-3.39%；分事业部来看，钢铁/环保材料/原材料事业部分别实现营业收入 44.33/3.80/8.17 亿元，同比-7.77%/-23.49%/+40.30%。钢铁是耐火材料的主要应用领域，市场规模占比约 70%。2024 年全国粗钢产量 10.05 亿吨，同比下降1.7%。受下游行业需求低迷及

5、部分海运费大幅上涨的影响，公司业务开展规模及销售价格下降，导致公司营业收入承压。经营性现金流表现稳健，期间费用率提升。经营性现金流表现稳健，期间费用率提升。耐材销售价格下降、铝质原材料价格上涨、海外运费上涨等因素共同对公司盈利能力造成一定影响。2024 年公司综合毛利率为 18.99%，较去年同期减少0.94pct。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 5.09%/10.57%/1.24%/4.94%，较去年同期分别+0.40/+1.57/+0.57/+1.29pct。销售、管理、财务费用率合计 16.90%，较去年同期增加 2.54pct。期间费用率增加主要受报告期内汇兑损失增加、研发投入

6、增加所致。受毛利率小幅下滑及期间费用率提升影响，公司销售净利率为2.49%，同比减少 2.13pct。公司经营性现金流净额为 4.31 亿元，同比增长 12.39%，主要为经营性应付项目增加所致，公司经营性现金流整体较为稳健。海外市场韧性较强，海外市场韧性较强，活性氧化镁业务活性氧化镁业务稳步推进稳步推进。2024 年公司海外业务收入为 14.55 亿元，较去年基本持平。其中在“一带一路”沿线国家实现销售收入10.63亿元；美国工厂营业收入同比增加72%。塞尔维亚工厂市场开拓和销售情况也已步入正轨。随着美国销售持续放量，叠加美国对中国部分产品“对等关税”所带来的定价红利，有望提升公司盈利能力。