【民生证券】厦门国贸（600755）-2024年年报点评：积极开拓海外市场，重视股东回报，24年现金分红比例达114%-250424（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 厦门国贸（600755.SH）2024 年年报点评 积极开拓海外市场，重视股东回报，24 年现金分红比例达 114%2025 年 04 月 24 日 事件概述：2025 年 4 月 22 日，公司发布 2024 年年报，2024 年公司实现归母净利6.3 亿元，主要受西牯岭矿山项目关停和大宗商品有效需求疲弱影响业绩承压。1）收入端：2024 年营业收入 3544.4 亿元，同比-24.3%；期现毛利率 1.83%，同比+0.36pct。2）利润端：2024 年公司归母净利 6.3 亿元，同比-67.39%。分季度看，

2、4Q24，1）收入端：公司实现营收 681.1 亿元，同比+0.9%，毛利率为 1.8%。2）利润端：4Q24 公司实现归母净利润-0.9 亿元。分业务结构看：1）供应链管理业务：24 年受市场需求减弱和公司业务结构调整的综合影响，公司主要经营品类的业务规模有所下降，但主要品类的期现毛利率改善明显，24 年公司供应链管理板块实现营收 3532 亿元，同比-24.1%；24 年期现毛利率为 1.83%，同比+0.36pct。其中，24 年金属及金属矿产/能源化工/农林牧渔货种分别实现经营货量 8305/4174/2271万吨，同比分别-21.9%/-34.3%/-6.0%；金属及金属矿产/能源化

3、工/农林牧渔货种分别实现营收 1707/951/823 亿元，同比分别-27.1%/-27.7%/-12.6%；金属及金属矿产/能源化 工/农 林 牧 渔 货 种 期 限 毛 利 率 分 别 为1.74%/1.57%/1.96%，同 比 分 别+0.38pct/+0.22pct/+0.78pct。24 年公司积极抢拓海外市场，国际化业务综合竞争力稳步提升。24 年公司实现海外营收658.6 亿元，占供应链业务板块营收近 20%，进出口总额 144.2 亿美元；“一带一路”沿线贸易规模约 900 亿元；与 RCEP 国家贸易规模约 800 亿元。24 年公司海外布局：公司：1）与澳大利亚永钢矿业

4、集团签订合作协议及谅解备忘录，将在铁矿石资源包销、加工、港口物流及钢铁脱碳等领域展开合作；2）与中远海运港口阿布扎比场站有限公司签署战略合作协议，将在堆场、仓储、保税仓、进口通关、提货运输等环节开展合作；3）设立越南平台，旗下新能源子公司开设德国、南非办事处。2）健康科技业务：健康科技板块业务实现快速增长。24 年公司健康科技业务实现营业收入 11.0 亿元，同比+49.6%。实现毛利 4.5 亿元，同比+148.3%；实现毛利率 41.0%，同比+16.3pct。其中，24 年派尔特医疗实现营业收入 5.8 亿元，同比+15.4%，其中，境外收入占比超 50%；实现归母净利润 0.91 万元

5、，同比+19.8%。重视股东回报，分红比例提升：24 年公司现金分红比率为 114.32%，同比+56.76pct。2024 年公司拟每股分红 0.33 元，合计派发现金 7.15 亿元，按照 2025/4/23 公司收盘价 6.21 元/股、每股分红 0.33 元计算，2024 年公司股息率为 5.3%。投资建议：公司为大宗供应链龙头之一，基本盘稳固，积极开拓海外市场，高分红比例和股息率有望维持，我们预计公司 25-27 年归母净利润分别为 12.66、15.76、19.53亿元，当前股价对应 PE 分别为 11、9、7 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：大宗商品价格波动，下游需求不

6、及预期，地缘政治局势变化。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）354,440 357,919 388,909 415,482 增长率（%）-24.3 1.0 8.7 6.8 归属母公司股东净利润（百万元）626 1,266 1,576 1,953 增长率（%）-67.3 102.4 24.5 23.9 每股收益（元）0.29 0.58 0.73 0.90 PE 22 11 9 7 PB 0.4 0.3 0.3 0.3 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 23 日收盘价）推荐 首次评级 当前价格