【信达证券】重庆百货（600729）-2024年报点评：业绩符合预期，延续较高比例分红-250424（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 重庆百货重庆百货(600600729729.S.SH H)投资评级投资评级 买入 上次评级上次评级 买入 Table_Author 蔡昕妤 商贸零售分析师 执业编号：S1500523060001 联系电话：13921189535 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 重庆百货重庆百货(600600729729.S.SH H)20242024 年报年报点评：点评：

2、业绩符业绩符合预期，延续较高比例分红合预期，延续较高比例分红 Table_ReportDate 2025 年 4 月 24 日 事件事件：公司发布 2024 年业绩，实现营收 171.39 亿元/yoy-9.75%，实现归母净利润 13.15 亿元/yoy+0.46%，扣非归母净利润 12.28 亿元/yoy+8.76%，经营活动现金流净额 20.23 亿元/yoy+35.54%。2024 年度，公司拟每股派发现金红利 1.3622 元（含税），现金分红总额 6 亿元，分红率 45.64%，维持了较高的分红比率。点评：点评：零售主业零售主业围绕围绕“六大卖场六大卖场”，加快业态融合，推动场店差

3、异化调改，着力提升，加快业态融合，推动场店差异化调改，着力提升场店竞争力场店竞争力。1）百货：通过空间重构、品牌换新、体验升级、增加非购等举措，推动南充商都、永川商都等调改，业态柜位调改率 26.4%。2024 年百货业态实现收入 17.7 亿元，同降 12.16%，毛利率 63.89%，同比下降2.1pct。2）超市：探索生鲜+折扣、精致生活馆、品质超市三种模式，2024年调改焕新 10 家门店，调改后多项经营指标双位数增长。2024 年超市业态实现收入 61.6 亿元，同降 0.31%，毛利率 16.53%，同比下降 0.83pct。3）电器：把握结构性增长机遇，受益于国补开拓市内外渠道布

4、局，2024 年新开门店 3 家，新增销售 1.38 亿元。2024 年电器业态实现收入 33.03 亿元，同增 12.85%，毛利率 18.88%，同比下降 0.89pct。4）汽贸：通过关停并转、一店多品、腾笼换鸟，加快调整经营结构，严控经营风险，2024 年调改网点 11 家。2024 年汽贸业态实现收入 42.9 亿元，同降 29.51%，毛利率6.87%，同比提升 0.62pct。零售板块、马上消费投资收益为公司利润主要贡献零售板块、马上消费投资收益为公司利润主要贡献。1）2024 年公司对联营及合营企业投资收益 7.08 亿元，同比增长 15%，主要来自参股马上消费金融的投资收益，

5、2024 年马上消费实现净利润 22.8 亿元。2）2024 年公司非经常性损益 0.87 亿元，其中来自联营企业马上消费的非经常性损益0.45 亿元，处置投资性房地产产生收益 0.31 亿元，持有的重庆登康口腔护理用品股份有限公司股票 2024 年确认公允价值变动损益 0.10 亿元。3）零售主业扣除非经常性损益的净利润为 5.65 亿元。盈利预测盈利预测与投资评级与投资评级：我们预计公司 25/26/27 年营收分别为 180/185/190亿元，同比+5%/+3%/+2.5%，归母净利润分别为 13.63/14.07/14.43 亿元，同比+4%/+3%/+3%，对应 2025 年 4

6、月 23 日收盘价 PE 分别为 10/10/10X，维持“买入”评级。风险因素：风险因素：门店调改&新业态推进不及预期，终端消费需求恢复不及预期，马上消费金融业绩增长不及预期，区域竞争加剧等。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)18,991 17,139 17,991 18,524 18,991 增长率 YoY%3.8%-9.8%5.0%3.0%2.5%归属母公司净利润(百万元)1,309 1,315 1,363 1,407 1,443 增长率 YoY%48.1%0.5%