【国金证券】欧圣电气（301187）-北美需求旺盛+海外版图扩张，Q1增长提速-250423（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 业绩简评 2025 年 4 月 23 日，公司披露一季报，25Q1 实现营收 5.4 亿，同比+61.3%，归母净利润 6154.0 万，同比+43.8%，扣非净利润 5918.4万，同比+48.1%。经营分析 经营分析 北美气动工具市场持续繁荣，公司一季度营收增长提速。北美气动工具市场持续繁荣，公司一季度营收增长提速。公司 25Q1营收实现 60%以上的快速增长，主要受益于：1）北美气动公司消费市场持续繁荣。2）公司区域拓展效果良好，在欧洲、拉美、澳洲、中东等非北美市场开辟新增长空间。3）公司品类持续拓展。公司不断推陈出新，开发出新的产品品类及型号，

2、带动公司业绩增长。毛利率同比略降，费用端有所优化。毛利率同比略降，费用端有所优化。25Q1公司整体毛利率为31.8%，同比-7.8pct，预计主要系出货结构性影响。费用率方面，25Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 10.6%/4.3%/3.2%/-0.9%，同比分别-2.1pct/-0.4pct/-1.4pct/+0.8pct，整体费用率同比优化 3.1pct。综合影响下，25Q1 公司实现归母净利率为 11.7%，同比-1.4pct。盈利预测、估值与评级 盈利预测、估值与评级 预计公司 2025/2026/2027 年 EPS 为 1.8/2.3/3.0 元，当前股价对应 PE

3、估值为 18/14/10 倍。公司深度绑定下游核心渠道，新市场、新品类拓展效果良好，扩张+区域拓展逻辑下公司高速成长可期，具备较强 alpha，维持“买入”评级。风险提示 风险提示 汇率波动风险，市场竞争加剧，新业务增长不及预期。公司基本情况（人民币）公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,216 1,764 2,199 2,790 3,534 营业收入增长率-5.27%45.05%24.68%26.86%26.65%归母净利润(百万元)175 253 320 412

4、 549 归母净利润增长率 8.43%44.94%26.10%29.03%33.18%摊薄每股收益(元)0.958 1.388 1.750 2.258 3.008 每股经营性现金流净额 1.41 2.02 0.98 3.32 3.91 ROE(归属母公司)(摊薄)11.71%17.00%19.77%23.15%27.44%P/E 20.79 24.57 18.02 13.97 10.49 P/B 2.43 4.18 3.56 3.23 2.88 来源：公司年报、国金证券研究所 010020030040050060017.0023.0029.0035.0041.0047.0053.0024042

5、3240723241023250123250423人民币(元)成交金额(百万元)成交金额欧圣电气沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 1,2841,284 1,2161,216 1,7641,764 2,1992,199 2,7902,790 3,5343,534 货币资金 833 1

6、,100 929 1,478 1,407 1,476 增长率 -5.3%45.0%24.7%26.9%26.7%应收款项 188 189 275 435 499 632 主营业务成本-901-781-1,163-1,436-1,800-2,255 存货 175 140 211 309 367 454%销售收入 70.2%64.2%65.9%65.3%64.5%63.8%其他流动资产 476 218 148 166 172 181 毛利 383 435 601 763 990 1,279 流动资产 1,672 1,646 1,563 2,388 2,445 2,742%销售收入 29.8%35.