【华安证券】国博电子（688375）-业绩阶段性承压，公司在部分新兴产业有布局-250423（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩阶段性承压，公司在部分新兴产业有布局 主要观点：主要观点：事件描述事件描述 4 月 18 日，公司发布 2025 年第一季度报告。根据公告，2025 年第一季度公司营业收入为 3.5 亿元，同比下滑 49.51%；归母净利润为 0.58 亿元，同比下降 52.37%。公司在公司在商业航天和低空经济领域有布局商业航天和低空经济领域有布局 2025 年一季度受 T/R 组件和射频模块收入减少，公司营业收入及归母净利润出现下滑。根据 4 月 11 日发布的南京国博电子股份有限公司投资者关系活动记录表显示，低空经济领域，5G-A 通感一体基站作为关键

2、基建有望率先落地，助力低空经济快速发展，公司多款射频集成电路已应用于 5G-A 通感一体基站中；商业航天方面，公司在低轨卫星和商业航天领域均开展了技术研发和产品开发工作，多款 T/R 组件产品已交付客户。投资建议投资建议 预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.95 亿元、7.44 亿元、9.38亿元，同比增速为 22.7%、25.1%、26.1%。对应 PE 分别为 50.30、40.20、31.89 倍。维持“买入”评级。风险提示风险提示 下游需求低于预期；研发不及预期；产能释放不及预期；存货及应收账款计提风险；公司核心人员变动风险；公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险

3、；公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入 2591 3162 3924 4937 收入同比（%）-27.4%22.1%24.1%25.8%归属母公司净利润 485 595 744 938 净利润同比（%）-20.1%22.7%25.1%26.1%毛利率（%）38.6%38.6%38.7%38.8%ROE（%）7.8%8.8%9.9%11.1%每股收益（元）0.81 1.00 1.2

4、5 1.57 P/E 60.94 50.30 40.20 31.89 P/B 4.76 4.41 3.97 3.53 EV/EBITDA 36.74 28.61 23.28 18.86 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 国博电子（国博电子（688375）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-23 收盘价（元）50.18 近 12 个月最高/最低（元）78.70/32.13 总股本（百万股）596 流通股本（百万股）265 流通股比例（%）44.54 总市值（亿元）299 流通市值（亿元）133 公司价格与

5、沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：邓承佯分析师：邓承佯 执业证书号：S0010523030002 邮箱： 相关报告相关报告 1.营收利润有所下滑，核心技术领域均实现一定进展 2025-04-14 2.短期承压，控股股东增持彰显长期信心 2024-10-31 3.业绩短期承压，持续推动技术创新 2024-08-29 -41%-21%-1%20%40%4/247/2410/241/25国博电子沪深300Table_CompanyRptType1 国博电子（国博电子（688375）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/3 证券研究报告 财务报表与盈利预测财

6、务报表与盈利预测 Table_Finace 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 会计年度会计年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产 5980 6826 8066 9721 营业收入营业收入 2591 3162 3924 4937 现金 2356 2524 2838 3272 营业成本 1591 1941 2405 3021 应收账款 2627 2460 2943 3565 营业税金及附加 1