【民生证券】亿联网络（300628）-2024年年报及2025年一季报点评：持续提升分红比例，Q1业绩因国际扰动短期承压-250422（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 亿联网络（300628.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 持续提升分红比例，Q1 业绩因国际扰动短期承压 2025 年 04 月 22 日 事件：2025 年 04 月 20 日，公司发布 2024 年年报和 2025 年一季度业绩报告，2024 年公司实现营收 56.21 亿元，同比增长 29.28%；净利润 26.48 亿元，同比增长 31.72%。25Q1 营收 12.05 亿元，同比增长 3.57%；归母净利润5.62 亿元，同比下降 1.15%；扣非归母净利润为 5.31 亿元，同比增长 2

2、.17%。2024 年话机竞争力保持领先，第二、三曲线收入占比提升。分产品看：1）桌面通信：收入 30.82 亿元，同比增长 21.13%，收入占比 54.83%。24 年保持较快增长主因经销商补库因素及公司份额领跑行业，未来有望持续保持市场竞争力。2）会议产品：收入 19.97 亿元，同比增长 36.21%，收入占比 35.52%，同比提升 1.81pct。主因公司持续强化产品创新，打造更加智能化/高效化/安全化的全场景会议室解决方案，视频会议用户体验显著升级。3）云办公终端：收入5.27 亿元，同比增长 62.98%，收入占比 9.37%，同比提升 1.94pct。公司持续完善商务耳麦产品

3、系列，围绕音质、智能降噪、蓝牙稳定性等核心性能开展攻关，同时持续推进商务耳麦市场推广与渠道开拓。公司 24 年毛利率 65.45%，同比下降 0.27pct，总体保持稳定；净利率 47.10%，同比提升 0.87pct。25Q1 在国际扰动背景下，公司收入保持韧性。Q1 在国际贸易环境波动下，公司订单节奏受到一定影响，收入增速有所放缓。公司 Q1 销售毛利率 64.54%，同比下降 0.09pct；销售净利率 46.64%，同比下降 2.23pct，盈利能力有一定下降，销售/管理/研发费用率同比提升 0.36pct/提升 0.42pct/下降 0.09pct，财务费用净收益 0.2 亿元，主因

4、美元汇率变动。积极应对关税，提前部署境外仓储及东南亚生产能力。近日美国政府宣布实施“对等关税”政策，对全球贸易伙伴加征关税，为应对区域贸易政策风险，公司已提前通过境外仓储布局提升供应链韧性，确保核心市场订单的稳定交付能力，降低短期政策波动对业务连续性影响。目前公司已在逐步建立东南亚地区的生产能力，同时增加其他海外区域的产能布局规划，逐步形成区域协同、辐射全 球的产能网络，增强抗风险能力。此外，公司也将加大其他海外市场开拓力度，并与核心客户保持紧密沟通，通过协商定价机制等举措，共同分担潜在成本压力。积极回报投资者，24 年分红比例达到 90.6%。2024 年度拟向全体股东每10 股派发现金股利

5、 13.00 元(含税)，共计派发现金股利 16.41 亿元，年度分红比例提升至61.98%，加上中期分红的7.57亿元，全年累计派发的现金股利约23.99亿元，全年分红比例达 90.59%，相比 23 年的 87.90%提升 2.69pct。投资建议：综合考虑国际因素扰动及股权激励目标（25 年收入或净利润增长率不低于 15%），预计公司 25-27 年归母净利润 29/33/38 亿元，对应 PE 为15/13/11x。公司持续推出新品，保持较高市场竞争力，维持“推荐”评级。风险提示：新产品拓展不及预期、汇率波动风险、国际贸易环境恶化等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025

6、E 2026E 2027E 营业收入（百万元）5,621 6,483 7,531 8,823 增长率（%）29.3 15.3 16.2 17.2 归属母公司股东净利润（百万元）2,648 2,924 3,277 3,818 增长率（%）31.7 10.4 12.1 16.5 每股收益（元）2.10 2.31 2.59 3.02 PE 16 15 13 11 PB 4.8 4.6 4.3 4.0 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 22 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：33.90 元 分析师 马天诣 执业证书：S0100521100003 邮箱： 分析