【东吴证券】中新集团（601512）-2024年报点评：园区运营提质增效，强化两翼赋能主业-250422（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告房地产开发 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中新集团（601512）2024 年报点评：年报点评：园区运营提质增效，园区运营提质增效，强化两强化两翼赋能主业翼赋能主业 2025 年年 04 月月 22 日日 证券分析师证券分析师 房诚琦房诚琦 执业证书：S0600522100002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)7.33 一年最低/最高价 6.29/9.32 市净率(倍)0.76 流通A股市值(百万元)10,986.86 总市值(百万元)10,986.86 基础数据基础数据 每股净

2、资产(元,LF)9.64 资产负债率(%,LF)45.70 总股本(百万股)1,498.89 流通 A 股(百万股)1,498.89 相关研究相关研究 中新集团(601512)：2023 年报点评：园区业务提质增效，分布式光伏加速拓展 2024-04-22 中新集团(601512)：2023 中报点评：区中园业务开启轻资产转型，光伏项目稳步拓展 2023-08-26 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）3,657 2,685 2,602 2,709 2,795 同比（%）(22.89)(2

3、6.57)(3.10)4.10 3.20 归母净利润（百万元）1,361.93 637.10 691.16 732.16 768.18 同比（%）(15.29)(53.22)8.49 5.93 4.92 EPS-最新摊薄（元/股）0.91 0.43 0.46 0.49 0.51 P/E（现价&最新摊薄）8.07 17.25 15.90 15.01 14.30 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 2024 年年度报告。2024 年公司实现营收 26.9 亿元，同比下降 26.6%；归母净利润 6.4 亿元，同比下降 53.2%。园区开发运营业务

4、收入下滑园区开发运营业务收入下滑，业绩受多因素影响承压。，业绩受多因素影响承压。2024 年公司营业收入同比下降 26.6%，其中园区开发运营业务/绿色发展业务营业收入分别为 18.5 亿元/6.9 亿元，同比分别-35.0%/+5.9%，园区开发运营业务收入下滑主要由土地出让面积减少所致。公司归母净利润下滑幅度超营业收入下滑幅度的原因为：1）销售费用率/管理费用率同比分别增加0.2pct/2.2pct 至 0.7%/9.9%；2）财务费用同比增长 16.0%至 2.1 亿元；3）公司产业投资公允价值变动收益同比减少 3.3 亿元；4）资产减值损失同比增加 1.3 亿元至 2.4 亿元。区中园

5、开发运营业务提质增效，积极抢抓优质资源区中园开发运营业务提质增效，积极抢抓优质资源。截至 2024 年底，公司累计落地区中园建筑面积约 300 万平方米，已投入运营建筑面积约200 万平方米，综合出租率约 89%。公司以中新智地为主要平台，立足苏州，深耕长三角，聚焦苏州工业园区及大市范围，通过新项目获取、定建代建、存量收购和自有项目更新等方式，积极抢抓优质资源。截至2024 年底，中新智地累计落地区中园建筑面积约 150 万平方米。产业招商方面，持续聚焦新能源、新材料、电子信息、高端装备制造等领域，2024 年引进景之源、鑫华储、元瓷聚光等企业 21 家。此外，中新智地持续强化资本运作能力，首

6、批区中园 REITs 产品获批。强化两翼，板块联动赋能园区开发运营主业强化两翼，板块联动赋能园区开发运营主业。产业投资方面，2024 年公司新增认缴投资元禾原点肆号、绿动新材料等外部市场化基金 4 支，认缴金额 1.6 亿元，拉动基金投资总规模 41 亿元；积极发挥投招联动优势，基金新推荐有效招商项目源 86 个，新增落地项目 29 个。光伏业务方面，分布式光伏电站资产规模稳步扩大，2024 年中新绿能、中新春兴新增并网 220MW，主要分布在长三角区域。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑到公司园区开发运营业务受市场影响有所波动，我们下调公司 2025/2026 年的归母净利润预测为