【中邮证券】星宸科技（301536）-份额持续提升-250421（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-042024-072024-092024-112025-022025-04-15%4%23%42%61%80%99%118%137%156%175%星宸科技电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）54.03总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.21/1.87总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）227/10152 周周内内最最高高/最最低低价价91.18/28.06资资产产负负债债率率

2、(%)31.0%市市盈盈率率87.15第第一一大大股股东东SigmaStar TechnologyInc.研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:星星宸宸科科技技(3 30 01 15 53 36 6)份份额额持持续续提提升升l事事件件公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，公司 2024 年实现营业收入 23.54 亿元，同比+16.49%，实现归母净利润 2.56 亿元，同比+25.18%；2025 年 Q1 实现营业收入 6.65 亿元，同比+26.36%，环比+2

3、3.04%，实现归母净利润 0.51 亿元，同比+0.48%，环比-14.73%。l投投资资要要点点下下游游应应用用需需求求复复苏苏，份份额额持持续续提提升升。公司围绕“视觉+AI”“感知+计算”的核心理念，下游应用覆盖各类智能感知终端设备，主要包括智能安防、智能物联及智能车载，2024年整体市场需求相较于2023年有明显恢复，尤其是消费类需求显著增长，公司 2024 年实现营业收入 23.54 亿元，同比+16.49%，其中智能安防占比约 68.81%，智能物联（原“视频对讲”业务线）占比约 20.58%，智能车载占比约10.61%，实现归母净利润 2.56 亿元，同比+25.18%；202

4、5 年 Q1 实现营业收入 6.65 亿元，同比+26.36%，环比+23.04%，实现归母净利润0.51 亿元，同比+0.48%，环比-14.73%。购购买买 3 3D D T To oF F 无无形形资资产产，开开启启 3 3D D 感感知知领领域域战战略略布布局局。2024 年 8 月公司购买 3D ToF 相关资产，目前已形成专门的 3D 感知业务线，已推出部分 iToF 系列产品，应用于多媒体、机器人等市场；并在研发新一代 dToF 系列产品，主要应用于车载激光雷达、智能机器人、低空经济设备等，满足市场对长距离、高分辨率 3D 感知的需求。公司已搭配现有 ISP 技术及 SoC 产品

5、，形成 3D 感知+AI 计算的感算一体解决方案，为更多客户提供Total Solution，推动相关领域快速发展。持持续续加加大大研研发发投投入入，跟跟进进 A AI I 最最新新发发展展动动态态。2024 年全年研发投入约 6.02 亿元，研发投入率约 25.59%，2025 年 Q1 研发投入 1.68 亿元，研发投入率约 25.24%。未来公司将持续加大研发投入，精准洞察各类应用场景，致力打造全球领先的端边侧 SoC 产品，伴随视觉理解、视觉生成等多模态大模型相关应用场景及产品开枝散叶，形成包含智能机器人、智能眼镜、3D ToF 视觉感知在内的多路增长曲线，为公司发展提供有力支撑。l投

6、投资资建建议议：我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 29.0/37.1/46.1亿元，归母净利润分别为 3.0/4.1/5.4 亿元，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2025-04-21请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）2354290137124605增长率(%)16.4923.27