【国盛证券】双林股份（300100）-2025Q1业绩同比高增长，丝杠业务加速推进-250418（3页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 双林股份（双林股份（300100.SZ）2025Q1 业绩同比高增长，丝杠业务加速业绩同比高增长，丝杠业务加速推进推进 事件事件：公司 2025Q1 实现营收 12.9 亿元，同/环比分别为+21%/-23%；归母净利润 1.6 亿元，同/环比+105%/+22%；扣非归母净利润 1.3 亿元，同/环比+82%/+52%。一季度一季度业绩业绩符合预期，新能源需求符合预期，新能源需求&降本增效带动盈利能力提升降本增效带动盈利能力提升。公司2025Q1 业绩接近预告中值，符合预期，主要受益于：1）下

2、游新能源需求持续增长，带动公司相关产品销量大幅提升，盈利能力亦同比提升；2）公司深化境内外业务协同布局，整合资源并拓展渠道，叠加公司降本增效，带动整体盈利能力进一步提升。2025Q1 毛利率毛利率同比同比+0.6 PCT，期间费用率，期间费用率同比同比-2.3 PCT。1）公司2025Q1 毛利率 21.6%，同/环比分别+0.6/+6.8 PCT，预计主要受益于新能源产品规模效应提升；2）2025Q1 期间费用率合计 10.4%，同/环比分别-2.3/+3.8 PCT，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.7/-0.8/-0.4/-0.4 PCT，公司降本增效卓有成效。公司打通公司打

3、通工艺工艺+磨床磨床设备设备路径路径，丝杠业务布局加速丝杠业务布局加速。公司 2000 年起自主开发 HDM 产品，2014 年整合轮毂轴承的规模化生产能力，2023 年立项开发滚珠丝杠，2024 年行星滚柱丝杠样品研发成功，2025 年 1 月试制产线全面竣工，3 月发布首款反向式行星滚柱丝杠产品，技术研发路径清晰。此外，公司 2025 年 2 月收购无锡科之鑫，布局内螺纹磨床技术，有望大幅降低设备成本，压缩交付周期。截至 2024 年底：1）车用滚珠丝杠计划2025H2 量产；2）机器人滚柱丝杠预计 2025 年 4 月第一批样件交付；3）机器人灵巧手滚珠丝杠开发完成；4）机器人关节模组预

4、计 2025 年 4 月首批样件交付；5）飞行器电驱预计 2025 年中实现样机交付。盈 利 预 测 与 估 值：盈 利 预 测 与 估 值：预 计 公 司 2025-2027 年 归 母 净 利 润 分 别 为5.55/6.86/8.08 亿元，对应 PE 分别为 50/41/35 倍，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、人形机器人执行器业务拓展不利风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 04 月 17 日收盘价（元）69.60 总市值（百万元）27,893.54 总股本（百万股）400.77 其中自由流

5、通股（%）96.58 30 日日均成交量（百万股）46.90 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 相关研究相关研究 1、双林股份（300100.SZ）：主业盈利改善，丝杠业务打造成长新曲线 2025-04-03 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）4,139 4,910 5,755 6,911 8,155 增长率 yoy（%）-1.1 18.6 17.2 20.1 18.0 归母净利润（百万元）81 497 555 686 808 增长率 yoy（%）7.6 51

6、4.5 11.7 23.6 17.8 EPS 最新摊薄（元/股）0.20 1.24 1.38 1.71 2.02 净资产收益率（%）3.7 18.8 18.2 19.5 19.8 P/E（倍）344.9 56.1 50.3 40.7 34.5 P/B（倍）12.7 10.6 9.2 7.9 6.8 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 04 月 17 日收盘价 -20%130%280%430%580%730%2024-042024-082024-122025-04双林股份沪深3002025 04 18年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明